LA COLUMNA DE F & C. ¡SOMOS TODOS AFRICANOS! (THORBECKE & LOS "ALBERDIANOS" MODERNOS)
Por Agustín Mackinlay (*)
Acabo de terminar el largo ensayo del historiador E. H. Kossmann sobre Johan Rudolph Thorbecke (1798-1872), el político-historiador que diseñó la constitución holandesa de 1848 [1] [ver]. Las reflexiones que siguen son tal vez un poco apuradas; pero esta es la columna de un blog: no es un ensayo académico. Me permito entonces ofrecer estas líneas audaces (y sujetas a modificaciones) como base para el debate y la reflexión. Tras leer el ensayo de Kossmann, no puedo evitar un par de preguntas: ¿Cuál es la responsabilidad del historiador frente a los problemas del presente? ¿Qué camino práctico debe recomendar el analista del pasado al hombre de acción de hoy? Un esbozo de respuesta a estos interrogantes tal vez nos ayude a entender mejor la relevancia o irrelevancia —para la Argentina del siglo XXI— de lo que Mariano Grondona llama los "fundadores alberdianos".
Thorbecke y el papel del historiador
Tras sus estudios de literatura clásica en Amsterdam y Leiden, Thorbecke es nombrado profesor de historia en Gent (Bélgica actual). Kossmann provee un fascinante paralelo entre Thorbecke y el historiador alemán Franz Leopold Ranke (1795-1886). Ambos adhieren a la escuela del historicisimo o Historische Schule fundada por Friedrich Carl von Savigny. Frente a las generalizaciones abstractas del Iluminismo, Savigny pretende rescatar la vida, la individualidad y el desarrollo particular de cada pueblo, de cada nación, de cada época. Entusiasmados por esta nueva visión de la historia, Thorbecke y Ranke leen, estudian, enseñan, publican. La calma de esta etapa creativa finaliza en 1830 con la revolución de julio en Francia y con la independencia de Bélgica.
Profundamente conmovido por estos eventos, Thorbecke —orangista, conservador y calvinista— comprende la necesidad de entender a fondo el significado de la Revolución francesa de 1789; la crisis de 1830, desde su punto de vista, es una simple prolongación del desenlace de 1789. Fiel seguidor de la escuela histórica, Thorbecke busca definir cada época por su espíritu: antes de formular un programa de acción concreto, es necesario entender el Zeitgeist (o tijdgeest en holandés). La gran preocupación de Thorbecke es, en el fondo, de índole conservadora: ¿Cómo evitar otro 1789? ¿Cómo evitar el desliz despótico e imperialista que sigue a las revoluciones? ¿Cómo mantener la propiedad y la libertad? La respuesta es sorprendentemente ... ¡progresista! Si el Zeitgeist es la masiva extensión del sufragio, entonces el conservador astuto debe crear una arquitectura institucional capaz de canalizar el inevitable vendaval. Thorbecke impulsa la ampliación del sufragio, la responsabilidad institucional de los ministros, las mejoras en la representación.
Este es el discreto encanto del constitucionalismo holandés: anticiparse al tijdgeest para evitar el desborde populista. ¡Es el difícil arte de ser progresista y conservador a la vez!
¡Somos todos africanos!
¿Cuál es el Zeitgeist? Ésta es la gran pregunta. ¿Están los intelectuales argentinos anticipando sus consecuencias? ¿Es relevante la idea de los "fundadores alberdianos"? Si el Zeitgeist es (como creo) la cultura política del anti-autoritarismo, del anti-paternalismo y de la anti-jerarquía, entonces dudo que tenga sentido promover a pensadores occidentalistas y neo-darwinistas como Alberdi y Sarmiento. En la era de la conectividad y de los descubrimientos genéticos, el valor que se impone es la igualdad. Estudios de ADN parecen confirmar la hipótesis según la cual todos los humanos descendemos de africanos [2]. ¡Estos son los hallazgos que definen un Zeitgeist y una cultura política! Por esta razón, el tono anti-indígena y anti-gaucho de Alberdi y Sarmiento es percibido como la ... anti-modernidad.
Para bien o para mal, equivocadamente o no, el período 1860-1916 evoca recetas económicas (y no institucionales), despotismo ilustrado (y no democracia), república aristocrática (y no representación). Admito que todo esto es muy novedoso. Pero si estos argumentos tienen validez, y si los intelectuales captan el mensaje à la Thorbecke, entonces el momento de prepararse para el vendaval es ... ahora. Toda ola democratizante es por esencia centralizadora. Anticipando el cambio, Thorbecke refuerza la calidad de las instituciones municipales y provinciales: sabe que es la manera realista de mantener algo de descentralización antes del huracán igualitario. Para conservar la propiedad y la libertad, la Argentina necesita un liderazgo político adecuado al Zeitgeist profundamente anti-autoritario del siglo XXI. Dudo que la invocación a Alberdi y a sus seguidores sea la herramienta adecuada.
____________
(*) Associate professor de International Political Economy, Universidad de Leiden (Holanda). Drs. en Humanidades, Universidad de Amsterdam (cum laude); Advanced Studies in International Economic Policy Research, Kiel Institut für Weltwirtschaft. Premio Roosevelt Study Center 2006; Premio LA NACIÓN 1989 y 1991. Acabo de publicar El Enigma de Mariano Moreno. Fundación y Equilibrio de Poderes en la Era de las Revoluciones. Puede conseguirlo llamando al 15 3029-3647 o en la Librería 5 Esquinas, Libertad 1293, Capital Federal [Tel: 4811-9452; librería5e@gmail.com].
[1] H. K. Kossmann: "Thorbecke en het historisme", en su libro Geschiedenis is als een olifant (Amsterdam: Bert Bakker, 2005), pp. 257-300
[2] J. M. Ledgard: "We are all African now", More Intelligent Life, Vol. 2, No. 4, summer 2009.
Sunday, May 31, 2009
Saturday, May 30, 2009
PANORAMA DE LIQUIDEZ GLOBAL: KRUGMAN vs. WICKSELL
Por AM
- En su columna del New York Times, el Premio Nobel de Economía Paul Krugman argumenta que los comentarios sobre el posible retorno de la inflación —o de las expectativas inflacionarias— no tienen sentido desde el punto de vista económico en los Estados Unidos. Estos comentarios, concluye Krugman, están políticamente motivados. [Paul Krugman: "The Big Inflation Scare", The New York Times]
- Los datos. La polémica tiene que ver con el fenomenal bear market de los Treasuries a 10 años: la TIR pasó de 2.08% el 18 de diciembre a 3.70% esta semana. Mientras tanto, el Dollar Index acumula una pérdida de 6% en el mes, y varios commodities "volaron". De acuerdo al último balance de la Fed, el crédito total del banco central aumenta al 135% (mayo 2009 vs. mayo 2008). [Fed Balance Sheet]
- El Sr. Krugman argumenta que estamos simplemente presenciando la reversión del más espectacular episodio de flight-to-quality de la historia. Es un buen argumento: a 44.3, nuestro Índice de Liquidez Endógena —spreads cash, spreads de CDS, volatilidad— opera exactamente al nivel del fatídico anuncio de Lehman Brothers a mediados de septiembre de 2008. Algo parecido sucede con los credit spreads: a 438 bps, el spread de Moody's Baa opera en el mínimo de los últimos 8 meses — lo que explica la fenomenal recuperación de la Bolsa.
- De todas maneras, en el espíritu de Knut Wicksell, he sometido los datos a un nuevo (y modesto) índice, el Índice de Market Price Approach (*). Se trata de medir el valor de dólar en tres dimensiones: contra el nivel de precios (CRB Index), contra los precios en el resto del mundo (Dollar Index), y contra su valor futuro (T-Bond 10 años-Fed funds). A 114.8 en el índice MPA, estamos al nivel más alto desde que llevo los datos: el dólar se está debilitando across the board.
- Conclusiones. A pesar de la debilidad del dólar, el argumento del Sr. Krugman tiene sentido: estamos presenciando una normalización en el mercado de crédito. A 180 bps, los inflation breakevens a 10 años (spread bonos comunes-bonos ajustables) no lucen particularmente altos (estaban en 236 bps hace dos años, justo antes del comienzo de la crisis). Lo que se ha alejado es el riesgo de deflación. De todas maneras, será necesario seguir los datos de cerca: abundan los signos de interrogación sobre el exit strategy del Sr. Bernanke.
(*) Manuel Johnson & Robert Keleher. Monetary Policy. A Market Price Approach (Westport: Quorum Books, 1996).
Por AM
- En su columna del New York Times, el Premio Nobel de Economía Paul Krugman argumenta que los comentarios sobre el posible retorno de la inflación —o de las expectativas inflacionarias— no tienen sentido desde el punto de vista económico en los Estados Unidos. Estos comentarios, concluye Krugman, están políticamente motivados. [Paul Krugman: "The Big Inflation Scare", The New York Times]
- Los datos. La polémica tiene que ver con el fenomenal bear market de los Treasuries a 10 años: la TIR pasó de 2.08% el 18 de diciembre a 3.70% esta semana. Mientras tanto, el Dollar Index acumula una pérdida de 6% en el mes, y varios commodities "volaron". De acuerdo al último balance de la Fed, el crédito total del banco central aumenta al 135% (mayo 2009 vs. mayo 2008). [Fed Balance Sheet]
- El Sr. Krugman argumenta que estamos simplemente presenciando la reversión del más espectacular episodio de flight-to-quality de la historia. Es un buen argumento: a 44.3, nuestro Índice de Liquidez Endógena —spreads cash, spreads de CDS, volatilidad— opera exactamente al nivel del fatídico anuncio de Lehman Brothers a mediados de septiembre de 2008. Algo parecido sucede con los credit spreads: a 438 bps, el spread de Moody's Baa opera en el mínimo de los últimos 8 meses — lo que explica la fenomenal recuperación de la Bolsa.
- De todas maneras, en el espíritu de Knut Wicksell, he sometido los datos a un nuevo (y modesto) índice, el Índice de Market Price Approach (*). Se trata de medir el valor de dólar en tres dimensiones: contra el nivel de precios (CRB Index), contra los precios en el resto del mundo (Dollar Index), y contra su valor futuro (T-Bond 10 años-Fed funds). A 114.8 en el índice MPA, estamos al nivel más alto desde que llevo los datos: el dólar se está debilitando across the board.
- Conclusiones. A pesar de la debilidad del dólar, el argumento del Sr. Krugman tiene sentido: estamos presenciando una normalización en el mercado de crédito. A 180 bps, los inflation breakevens a 10 años (spread bonos comunes-bonos ajustables) no lucen particularmente altos (estaban en 236 bps hace dos años, justo antes del comienzo de la crisis). Lo que se ha alejado es el riesgo de deflación. De todas maneras, será necesario seguir los datos de cerca: abundan los signos de interrogación sobre el exit strategy del Sr. Bernanke.
(*) Manuel Johnson & Robert Keleher. Monetary Policy. A Market Price Approach (Westport: Quorum Books, 1996).
Friday, May 29, 2009
LOS TEMAS QUE NO NOS DEJAN DORMIR – III
La crisis de confianza del electorado y el rescate del sistema financiero
Por The Banker
Los argentinos de mi generación hemos sobrevivido la hiperinflación, innumerables devaluaciones y recesiones, el corralito y el default del gobierno entre otras calamidades. Será por tal razón que nos consideramos muy experimentados en temas de crisis económicas.
Una de las principales lecciones obtenidas después de tantas crisis, es la revalorización de las instituciones políticas, del rol del parlamento y de los partidos políticos en tiempos difíciles. Por tal razón vemos con preocupación los escándalos políticos que afectan al Reino Unido y a España en momentos que ambos países atraviesan crisis profundas.
Las crisis bancarias demandan niveles de intervención sin precedentes por parte de los gobiernos. Es por tal razón que el consenso, la transparencia y el control de las decisiones es más importante que nunca.
El rescate de los sistemas financieros tiene costos que pueden ser superiores al gasto en educación, salud o defensa dependiendo del caso. Pueden también generar niveles de endeudamiento que afectarán el ingreso disponible de varias generaciones.
El escándalo político que afecta a los miembros del Parlamento inglés y que llevó al "speaker" de la Cámara de los Comunes a renunciar no pudo tener peor timing. Los diarios ingleses dedican páginas enteras y la televisión muchas horas a detallar cómo los legisladores pasaban gastos escandalosos al erario público.
España enfrenta también en estos días casos judiciales de políticos sospechados de obtener beneficios económicos a cambio de favores políticos. Queda esperar que los políticos corruptos sean juzgados y castigados y que aquellos que no cometieron crímenes sino que actuaron con ligereza e imprudencia con dinero público sean castigados por sus partidos.
Pero queda mucho más por hacer. Los escándalos recientes reflejan el divorcio entre los políticos y los representados y es necesario comenzar a cerrar esa brecha. Es fundamental reconciliar a la sociedad con sus representantes cuanto antes sea posible. La alternativa es un camino hacia el abismo.
La crisis de confianza del electorado y el rescate del sistema financiero
Por The Banker
Los argentinos de mi generación hemos sobrevivido la hiperinflación, innumerables devaluaciones y recesiones, el corralito y el default del gobierno entre otras calamidades. Será por tal razón que nos consideramos muy experimentados en temas de crisis económicas.
Una de las principales lecciones obtenidas después de tantas crisis, es la revalorización de las instituciones políticas, del rol del parlamento y de los partidos políticos en tiempos difíciles. Por tal razón vemos con preocupación los escándalos políticos que afectan al Reino Unido y a España en momentos que ambos países atraviesan crisis profundas.
Las crisis bancarias demandan niveles de intervención sin precedentes por parte de los gobiernos. Es por tal razón que el consenso, la transparencia y el control de las decisiones es más importante que nunca.
El rescate de los sistemas financieros tiene costos que pueden ser superiores al gasto en educación, salud o defensa dependiendo del caso. Pueden también generar niveles de endeudamiento que afectarán el ingreso disponible de varias generaciones.
El escándalo político que afecta a los miembros del Parlamento inglés y que llevó al "speaker" de la Cámara de los Comunes a renunciar no pudo tener peor timing. Los diarios ingleses dedican páginas enteras y la televisión muchas horas a detallar cómo los legisladores pasaban gastos escandalosos al erario público.
España enfrenta también en estos días casos judiciales de políticos sospechados de obtener beneficios económicos a cambio de favores políticos. Queda esperar que los políticos corruptos sean juzgados y castigados y que aquellos que no cometieron crímenes sino que actuaron con ligereza e imprudencia con dinero público sean castigados por sus partidos.
Pero queda mucho más por hacer. Los escándalos recientes reflejan el divorcio entre los políticos y los representados y es necesario comenzar a cerrar esa brecha. Es fundamental reconciliar a la sociedad con sus representantes cuanto antes sea posible. La alternativa es un camino hacia el abismo.
Thursday, May 28, 2009
EL ESTADO Y LA SOCIEDAD CIVIL
Por L'Économiste
Las políticas económicas argentinas "en general" han estado siempre muy cercanas a la creencia que el Estado debe ser el arquitecto de la producción privada y el distribuidor de la riqueza (capital e ingresos).
Esta sumisión de la sociedad civil al Estado se origina en la desconfianza que los mercados —y la integración con el mundo— den la misma "seguridad" a capitalistas y empleados. Tanto unos como otros ven en los mercados una amenaza permanente a su producción y empleo.
En esta visión será el Estado, por intermedio de sus gobernantes, el responsable final del bienestar de los ciudadanos. La sociedad civil y específicamente sus miembros, deberán peticionar sobre qué participacion les cabe en el ingreso. Dichas peticiones se administran de múltiples formas: salarios, precios, tipo de cambio, tasas de interés, créditos oficiales, desgravaciones, regulaciones en las exportaciones e importaciones, regímenes especiales regionales y por sectores, etc.
No se trata de una intervención del Estado para resolver una crisis "sistémica", sino de una forma de organización económica y social. Serán las "políticas de Estado" las que guiarán los destinos de cada uno. Y no cada uno, dentro de la ley.
Mas aún, las estatizaciones de grandes empresas también forman parte de esta desconfianza hacia el mercado. Dichas empresas asegurarían a sus clientes —una vez públicas—, tarifas más bajas. Estas prácticas van creando la ilusión de que el gobernante de turno puede crear más riqueza que los propios ciudadanos. Claro está que esa mayor paticipación en la torta dependerá del poder de negociación de cada grupo con el Estado.
La decadencia argentina está muy ligada a estas superticiones del Estado Benefactor, y al alejamiento de las señales de los mercados internacionales. Como toda decadencia, transcurre lentamente; no se puede percibir en su velocidad. Sólo el largo plazo la muestra. Por eso es fácil insistir en esta orientación.
La sociedad civil cree en su debilidad para afrontar cualquier proceso de modernizacion, por eso recurre y se somete al Estado. El Estado que tenemos es el resultado de una cultura civil — podriamos decir que es una elección democrática.
Por L'Économiste
Las políticas económicas argentinas "en general" han estado siempre muy cercanas a la creencia que el Estado debe ser el arquitecto de la producción privada y el distribuidor de la riqueza (capital e ingresos).
Esta sumisión de la sociedad civil al Estado se origina en la desconfianza que los mercados —y la integración con el mundo— den la misma "seguridad" a capitalistas y empleados. Tanto unos como otros ven en los mercados una amenaza permanente a su producción y empleo.
En esta visión será el Estado, por intermedio de sus gobernantes, el responsable final del bienestar de los ciudadanos. La sociedad civil y específicamente sus miembros, deberán peticionar sobre qué participacion les cabe en el ingreso. Dichas peticiones se administran de múltiples formas: salarios, precios, tipo de cambio, tasas de interés, créditos oficiales, desgravaciones, regulaciones en las exportaciones e importaciones, regímenes especiales regionales y por sectores, etc.
No se trata de una intervención del Estado para resolver una crisis "sistémica", sino de una forma de organización económica y social. Serán las "políticas de Estado" las que guiarán los destinos de cada uno. Y no cada uno, dentro de la ley.
Mas aún, las estatizaciones de grandes empresas también forman parte de esta desconfianza hacia el mercado. Dichas empresas asegurarían a sus clientes —una vez públicas—, tarifas más bajas. Estas prácticas van creando la ilusión de que el gobernante de turno puede crear más riqueza que los propios ciudadanos. Claro está que esa mayor paticipación en la torta dependerá del poder de negociación de cada grupo con el Estado.
La decadencia argentina está muy ligada a estas superticiones del Estado Benefactor, y al alejamiento de las señales de los mercados internacionales. Como toda decadencia, transcurre lentamente; no se puede percibir en su velocidad. Sólo el largo plazo la muestra. Por eso es fácil insistir en esta orientación.
La sociedad civil cree en su debilidad para afrontar cualquier proceso de modernizacion, por eso recurre y se somete al Estado. El Estado que tenemos es el resultado de una cultura civil — podriamos decir que es una elección democrática.
Wednesday, May 27, 2009
FRENOS & CONTRAPESOS
"Voyez dans la Bible le discours de Samuel au peuple" — Diderot
Por Agustín Mackinlay
- Brasil, China & el dólar. Brasil y China "disparan" contra el dólar. Seamos claros: faltan años —tal vez décadas— para que el real y renmibi sean monedas internacionales de reserva. Pero el camino está trazado. ¡Excelente noticia en términos de gobernanza! La demanda de estas monedas forzará a estos países a compensar la pérdida de competitividad (por apreciación cambiaria) con una baja en el costo del capital. Es decir: más "rule of law", más independencia judicial, más frenos y contrapesos. [Jonathan Wheatley: "Brazil and China eye plan to axe dollar", Financial Times]
- Denis Diderot (1713-1784). Releo a Mariano Moreno y una convicción se apodera de mí: el escritor que más influye en su pensamiento es Diderot. De a poco voy a ir presentando las ideas del enciclopedista en el blog. Son tan relevantes en 1780, como en 1810 y en 2009. [Denis Diderot Textes]
- Mariano Grondona. Aplaudo el fervor patriótico del Sr. Grondona; intentaré conseguir el libro. Dudo que logre despertar interés por los "fundadores alberdianos": la gente los ve como menemistas avant la lettre. Mariano Moreno es, en mi opinión, muy superior intelectualmente. Moreno, además, apela tanto al intelecto como a la emoción. ¿Qué emociones suscita Alberdi? El tedio, con suerte. [Mariano Grondona: "El dilema del poskirchnerismo", La Nación]
- La independencia judicial & el precedente como fuente formal del derecho. Barnett: "Any court that doesn't build up case law — either at home or on an international scale — is a judicial sinkhole not worth digging". Este el verdadero secreto de la debilidad económica de la Argentina. ¡No es el déficit fiscal! [Thomas Barnett: "Despite Rhetoric, Obama Still Following Cheney's Lead in Dictatorial Justice", Esquire]
- La reputación del BCRA. Anastasia O'Grady analiza la emisión monetaria de la Reserva Federal y de inmediato piensa en ... Argentina. Hace 10 años, hubiera dicho Argentina y Brasil. Es interesante notar que, desde que el Banco Central do Brasil es independiente, la gente solo piensa en el BCRA cuando evoca algún desastre monetario. Los frenos y contrapesos institucionales dan reputación; la politización, no. [Maria Anastasia O'Grady: "Don't Monetize the Debt", Wall Street Journal]
- Soberanía & propiedad. Las expropiaciones de Chávez son "decisiones soberanas" dicen desde el gobierno argentino. Tienen razón. El secreto de los frenos y contrapesos está precisamente en limitar la soberanía (entendida como el poder de hacer y deshacer leyes).
- Las "nuevas" ciencias sociales. ¿Las ciencias sociales se transfieren del mundo académico hacia el mundo corporativo? [Joshua Michelé-Ross: "Social Sciences Moves from Academia to the Corporation", O'Reilly Radar]
- Conectividad: ¡"Boom" de internet en China! Los blogs son 5 veces más populares en China que en los Estados Unidos. A leer junto a Rebecca McKinnon. [blog]
"Voyez dans la Bible le discours de Samuel au peuple" — Diderot
Por Agustín Mackinlay
- Brasil, China & el dólar. Brasil y China "disparan" contra el dólar. Seamos claros: faltan años —tal vez décadas— para que el real y renmibi sean monedas internacionales de reserva. Pero el camino está trazado. ¡Excelente noticia en términos de gobernanza! La demanda de estas monedas forzará a estos países a compensar la pérdida de competitividad (por apreciación cambiaria) con una baja en el costo del capital. Es decir: más "rule of law", más independencia judicial, más frenos y contrapesos. [Jonathan Wheatley: "Brazil and China eye plan to axe dollar", Financial Times]
- Denis Diderot (1713-1784). Releo a Mariano Moreno y una convicción se apodera de mí: el escritor que más influye en su pensamiento es Diderot. De a poco voy a ir presentando las ideas del enciclopedista en el blog. Son tan relevantes en 1780, como en 1810 y en 2009. [Denis Diderot Textes]
- Mariano Grondona. Aplaudo el fervor patriótico del Sr. Grondona; intentaré conseguir el libro. Dudo que logre despertar interés por los "fundadores alberdianos": la gente los ve como menemistas avant la lettre. Mariano Moreno es, en mi opinión, muy superior intelectualmente. Moreno, además, apela tanto al intelecto como a la emoción. ¿Qué emociones suscita Alberdi? El tedio, con suerte. [Mariano Grondona: "El dilema del poskirchnerismo", La Nación]
- La independencia judicial & el precedente como fuente formal del derecho. Barnett: "Any court that doesn't build up case law — either at home or on an international scale — is a judicial sinkhole not worth digging". Este el verdadero secreto de la debilidad económica de la Argentina. ¡No es el déficit fiscal! [Thomas Barnett: "Despite Rhetoric, Obama Still Following Cheney's Lead in Dictatorial Justice", Esquire]
- La reputación del BCRA. Anastasia O'Grady analiza la emisión monetaria de la Reserva Federal y de inmediato piensa en ... Argentina. Hace 10 años, hubiera dicho Argentina y Brasil. Es interesante notar que, desde que el Banco Central do Brasil es independiente, la gente solo piensa en el BCRA cuando evoca algún desastre monetario. Los frenos y contrapesos institucionales dan reputación; la politización, no. [Maria Anastasia O'Grady: "Don't Monetize the Debt", Wall Street Journal]
- Soberanía & propiedad. Las expropiaciones de Chávez son "decisiones soberanas" dicen desde el gobierno argentino. Tienen razón. El secreto de los frenos y contrapesos está precisamente en limitar la soberanía (entendida como el poder de hacer y deshacer leyes).
- Las "nuevas" ciencias sociales. ¿Las ciencias sociales se transfieren del mundo académico hacia el mundo corporativo? [Joshua Michelé-Ross: "Social Sciences Moves from Academia to the Corporation", O'Reilly Radar]
- Conectividad: ¡"Boom" de internet en China! Los blogs son 5 veces más populares en China que en los Estados Unidos. A leer junto a Rebecca McKinnon. [blog]
Tuesday, May 26, 2009
LOS TEMAS QUE NO NOS DEJAN DORMIR – II
Sobre la mágica recuperación del crédito esperada por los políticos y la salida de la recesión
Por The Banker
La mayor parte de las discusiones de políticos y economistas se centra en la actualidad en la forma que tomará la salida de la recesión. Se distingue entre una recuperación tipo V, U o L, refiriéndose a una salida rápida, lenta o un estancamiento del nivel de actividad en un nivel muy bajo.
Los políticos de diferentes nacionalidades predican que la solución está en manos de los bancos. Creen que si se recupera el crédito otorgado a individuos, pequeñas y medianas empresas, se producirá un aumento significativo del nivel de actividad y finalmente saldremos de la recesión.
Los banqueros están preocupados. Tienen miedo de la forma que podría tomar una embestida política en este sentido. Si bien le deben a los políticos haber salvado el sistema financiero comprometiendo partidas presupuestarias muy importantes en el rescate de grandes entidades, también se deben a sus accionistas.
Los banqueros saben que es muy probable que los nuevos créditos que otorguen estos días traen grandes riesgos y pueden convertirse en un problema adicional en el futuro próximo. Además necesitan ajustar sus balances y bajar el nivel de apalancamiento.
No está nada claro cómo se resolverá este dilema. Mucho dependerá del grado de presión que los políticos puedan ejercer sobre diferentes instituciones. No en vano los precios de las acciones de los bancos que han recibido grandes aportes de capital del gobierno están rezagados respecto al resto (Citigroup, BoFA, etc)
Sobre la mágica recuperación del crédito esperada por los políticos y la salida de la recesión
Por The Banker
La mayor parte de las discusiones de políticos y economistas se centra en la actualidad en la forma que tomará la salida de la recesión. Se distingue entre una recuperación tipo V, U o L, refiriéndose a una salida rápida, lenta o un estancamiento del nivel de actividad en un nivel muy bajo.
Los políticos de diferentes nacionalidades predican que la solución está en manos de los bancos. Creen que si se recupera el crédito otorgado a individuos, pequeñas y medianas empresas, se producirá un aumento significativo del nivel de actividad y finalmente saldremos de la recesión.
Los banqueros están preocupados. Tienen miedo de la forma que podría tomar una embestida política en este sentido. Si bien le deben a los políticos haber salvado el sistema financiero comprometiendo partidas presupuestarias muy importantes en el rescate de grandes entidades, también se deben a sus accionistas.
Los banqueros saben que es muy probable que los nuevos créditos que otorguen estos días traen grandes riesgos y pueden convertirse en un problema adicional en el futuro próximo. Además necesitan ajustar sus balances y bajar el nivel de apalancamiento.
No está nada claro cómo se resolverá este dilema. Mucho dependerá del grado de presión que los políticos puedan ejercer sobre diferentes instituciones. No en vano los precios de las acciones de los bancos que han recibido grandes aportes de capital del gobierno están rezagados respecto al resto (Citigroup, BoFA, etc)
Monday, May 25, 2009
"LIBERTARIANISMO": NO MUCHAS GRACIAS (UNA BREVE REFUTACIÓN)
Por Agustín Mackinlay
. Postales de la ausencia de Estado. ¿Quiere ver lo que sucede sin Estado? Vaya al Noreste de la India — hoy mismo. Opresión, violencia, hambre, castas de intocables. Los intocables comen un plato de arroz de desayuno, otro al almuerzo, y otro en la comida de la noche. Nada más. Sus maestros les dan el "derecho" a comer las ratas que encuentren en los campos de arroz. No pueden siquiera tocar otro animal. Otra postal: los valles de FATA en Paquistán. Las mujeres esclavizadas — tal como Jefferson las describe en las tribus indias de Norteamérica. Esa es la realidad de la ausencia de Estado: opresión, castas, violencia. ¡Éstas son las sociedades verdaderamente espontáneas! Menos mal que vivo en Europa, en un país con un Estado increíblemente eficaz. ¿Libertarianismo? Thanks, but no thanks.
. Hayek vs. Hamowy. En The Constitution of Liberty (1960), Hayek intenta demostrar que el common law es el desarrollo espontáneo de una sociedad libre, sin Estado, etc. Cualquiera que haya leído la historia de Inglaterra en el siglo XII sabe que se trata de una visión imaginaria. El common law proviene de la férrea voluntad de Enrique II de centralizar la justicia en el reino para neutralizar así el poder de los barones. El common law nace de arriba hacia abajo: nada de "espontaneidad" aquí. Ningún historiador serio lo disputa, ni por un minuto. [Ver Ronald Hamowy: "F. A. Hayek and the Common Law", Cato Journal, Vol. 23, No2 (2003)]
. Nadie los vota. ¿Porqué nadie vota a candidatos "libertarios"? Ron Paul se presentó en 2008 — no sé si a las internas del partido republicano o a las presidenciales. No llegó lejos. No los votan ni en los Estados Unidos. Pero claro, el electorado —según me explicó el otro día un "libertario"— es "un grupo de ignorantes".
Por Agustín Mackinlay
. Postales de la ausencia de Estado. ¿Quiere ver lo que sucede sin Estado? Vaya al Noreste de la India — hoy mismo. Opresión, violencia, hambre, castas de intocables. Los intocables comen un plato de arroz de desayuno, otro al almuerzo, y otro en la comida de la noche. Nada más. Sus maestros les dan el "derecho" a comer las ratas que encuentren en los campos de arroz. No pueden siquiera tocar otro animal. Otra postal: los valles de FATA en Paquistán. Las mujeres esclavizadas — tal como Jefferson las describe en las tribus indias de Norteamérica. Esa es la realidad de la ausencia de Estado: opresión, castas, violencia. ¡Éstas son las sociedades verdaderamente espontáneas! Menos mal que vivo en Europa, en un país con un Estado increíblemente eficaz. ¿Libertarianismo? Thanks, but no thanks.
. Hayek vs. Hamowy. En The Constitution of Liberty (1960), Hayek intenta demostrar que el common law es el desarrollo espontáneo de una sociedad libre, sin Estado, etc. Cualquiera que haya leído la historia de Inglaterra en el siglo XII sabe que se trata de una visión imaginaria. El common law proviene de la férrea voluntad de Enrique II de centralizar la justicia en el reino para neutralizar así el poder de los barones. El common law nace de arriba hacia abajo: nada de "espontaneidad" aquí. Ningún historiador serio lo disputa, ni por un minuto. [Ver Ronald Hamowy: "F. A. Hayek and the Common Law", Cato Journal, Vol. 23, No2 (2003)]
. Nadie los vota. ¿Porqué nadie vota a candidatos "libertarios"? Ron Paul se presentó en 2008 — no sé si a las internas del partido republicano o a las presidenciales. No llegó lejos. No los votan ni en los Estados Unidos. Pero claro, el electorado —según me explicó el otro día un "libertario"— es "un grupo de ignorantes".
Sunday, May 24, 2009
LOS TEMAS QUE NO NOS DEJAN DORMIR – I
La inundación de liquidez orquestada por los bancos centrales demorará los ajustes y la consolidación de los sistemas financieros
Por The Banker
En la universidad aprendí que incentivos errados sólo pueden generar conductas indeseadas y problemas. Nunca terminaré de agradecer a mi profesor de sociología por esta y otras lecciones.
También aprendí que las políticas instrumentadas para solucionar ciertos problemas pueden generar efectos no deseados graves.
En tal sentido, la inundación de liquidez primaria orquestada por los bancos centrales de EEUU, Europa y Asia -destinada a sostener el sistema financiero hasta que la recuperación de la confianza permita su retirada- tiene efectos negativos como la postergación de ciertos ajustes. (Está claro, naturalmente, que Bernanke y sus colegas harán todo lo posible para no reproducir los errores de los 1930s).
Varios gobiernos europeos han expresado su interés de promover una consolidación de los sistemas financieros locales. Si bien se considera indeseable las fusiones entre grandes entidades porque pondrían en peligro la competencia y la estabilidad del sistema, se promueve la absorción de pequeñas entidades por otras mayores.
El grado de concentración en el mercado bancario varía mucho entre los países europeos. Además, la crisis ha también cambiado la perspectiva sobre este tema. Después de la crisis, muchos reguladores y economistas han comenzado a hablar de bancos “too big to save” en vez del conocido “too big to fail”. Es por ejemplo el caso de Bélgica que tiene un presupuesto del gobierno relativamente pequeño para socorrer a los grandes bancos belgas que tenían una escala muy importante en toda Europa. Es por esta razón y por el peligro para la competencia que las fusiones entre grandes entidades se considera indeseable.
Por el contrario, varios gobiernos europeos están tratando de promover la fusión de pequeñas entidades y la absorción de las pequeñas por otras mayores. Sin embargo, este proceso avanza lentamente a pesar de la gravedad de la crisis.
A pesar de la mejora de indicadores como el TED spread y los spreads de money-market, en general reina la desconfianza sobre las carteras de largo plazo de los bancos. En el mejor de los casos, los directores de bancos medianos y pequeños tienen una idea clara de los problemas de su cartera de crédito y de la velocidad del deterioro y no quieren arriesgar asumiendo carteras ajenas.
Mientras los bancos centrales continúen inyectando liquidez en gran escala que se filtra hasta las instituciones más pequeñas no existirán incentivos ni urgencia para las fusiones más allá de las presiones políticas.
Las pequeñas instituciones pueden resistir a ser absorbidas por otras mayores gracias a la ayuda de los bancos centrales.
La inundación de liquidez orquestada por los bancos centrales demorará los ajustes y la consolidación de los sistemas financieros
Por The Banker
En la universidad aprendí que incentivos errados sólo pueden generar conductas indeseadas y problemas. Nunca terminaré de agradecer a mi profesor de sociología por esta y otras lecciones.
También aprendí que las políticas instrumentadas para solucionar ciertos problemas pueden generar efectos no deseados graves.
En tal sentido, la inundación de liquidez primaria orquestada por los bancos centrales de EEUU, Europa y Asia -destinada a sostener el sistema financiero hasta que la recuperación de la confianza permita su retirada- tiene efectos negativos como la postergación de ciertos ajustes. (Está claro, naturalmente, que Bernanke y sus colegas harán todo lo posible para no reproducir los errores de los 1930s).
Varios gobiernos europeos han expresado su interés de promover una consolidación de los sistemas financieros locales. Si bien se considera indeseable las fusiones entre grandes entidades porque pondrían en peligro la competencia y la estabilidad del sistema, se promueve la absorción de pequeñas entidades por otras mayores.
El grado de concentración en el mercado bancario varía mucho entre los países europeos. Además, la crisis ha también cambiado la perspectiva sobre este tema. Después de la crisis, muchos reguladores y economistas han comenzado a hablar de bancos “too big to save” en vez del conocido “too big to fail”. Es por ejemplo el caso de Bélgica que tiene un presupuesto del gobierno relativamente pequeño para socorrer a los grandes bancos belgas que tenían una escala muy importante en toda Europa. Es por esta razón y por el peligro para la competencia que las fusiones entre grandes entidades se considera indeseable.
Por el contrario, varios gobiernos europeos están tratando de promover la fusión de pequeñas entidades y la absorción de las pequeñas por otras mayores. Sin embargo, este proceso avanza lentamente a pesar de la gravedad de la crisis.
A pesar de la mejora de indicadores como el TED spread y los spreads de money-market, en general reina la desconfianza sobre las carteras de largo plazo de los bancos. En el mejor de los casos, los directores de bancos medianos y pequeños tienen una idea clara de los problemas de su cartera de crédito y de la velocidad del deterioro y no quieren arriesgar asumiendo carteras ajenas.
Mientras los bancos centrales continúen inyectando liquidez en gran escala que se filtra hasta las instituciones más pequeñas no existirán incentivos ni urgencia para las fusiones más allá de las presiones políticas.
Las pequeñas instituciones pueden resistir a ser absorbidas por otras mayores gracias a la ayuda de los bancos centrales.
Saturday, May 23, 2009
"YOU MAY SAY I'M A DREAMER, BUT I'M NOT THE ONLY ONE"
Por Le Philosophe
¿Alguna vez imaginó Ud. una manifestación de anarquistas-punks que avanza por un carril de una avenida principal mientras es custodiada por la policía? ¡Atención! Cuando digo custodiada no estoy diciendo que la policía custodia a los ciudadanos de los anarquistas; por el contario, custodia a los anarquistas de los ciudadanos. ¡El derecho a expresarse siempre primero!
¿Imaginó Ud. una iglesia rodeada por prostíbulos conviviendo en paz un domingo por la mañana? Cuando digo rodeada, digo rodeada. O quizás, para evitar malas y tendenciosas interpretaciones, quizás sean los prostíbulos los que están rodeados por la Iglesia. ¡La libertad de acción y de culto, siempre adelante!
Si su respuesta es negativa, los invito a visitar Ámsterdam. Holanda, y en particular, Ámsterdam, tienen postales que van más allá de los canales. Postales que un amigo suele llamar “de la civiltà”. Es que los Amsterdammers, habitantes de una ciudad que no mira a nadie pero nada exige, entendieron hace mucho aquello que Montaigne expresó de manera tan perfecta: "Jamais deux hommes ne jugèrent pareillement de mêsme chose, et est imposissible de voir deux opinions semblables exactement, mon seulement en divers hommes, mais en même homme à diverses heures."
Sería tan interesante que los gobernantes e intelectuales del Sur de las Américas miren un poco al aburrido, escéptico y chato mundo holandés y dejen de soñar con rimbombantes y absolutas boinas parisinas, que, además, nunca existieron.
Por Le Philosophe
¿Alguna vez imaginó Ud. una manifestación de anarquistas-punks que avanza por un carril de una avenida principal mientras es custodiada por la policía? ¡Atención! Cuando digo custodiada no estoy diciendo que la policía custodia a los ciudadanos de los anarquistas; por el contario, custodia a los anarquistas de los ciudadanos. ¡El derecho a expresarse siempre primero!
¿Imaginó Ud. una iglesia rodeada por prostíbulos conviviendo en paz un domingo por la mañana? Cuando digo rodeada, digo rodeada. O quizás, para evitar malas y tendenciosas interpretaciones, quizás sean los prostíbulos los que están rodeados por la Iglesia. ¡La libertad de acción y de culto, siempre adelante!
Si su respuesta es negativa, los invito a visitar Ámsterdam. Holanda, y en particular, Ámsterdam, tienen postales que van más allá de los canales. Postales que un amigo suele llamar “de la civiltà”. Es que los Amsterdammers, habitantes de una ciudad que no mira a nadie pero nada exige, entendieron hace mucho aquello que Montaigne expresó de manera tan perfecta: "Jamais deux hommes ne jugèrent pareillement de mêsme chose, et est imposissible de voir deux opinions semblables exactement, mon seulement en divers hommes, mais en même homme à diverses heures."
Sería tan interesante que los gobernantes e intelectuales del Sur de las Américas miren un poco al aburrido, escéptico y chato mundo holandés y dejen de soñar con rimbombantes y absolutas boinas parisinas, que, además, nunca existieron.
Friday, May 22, 2009
LA DESTRUCCIÓN DE LA INDEPENDENCIA JUDICIAL: SU ORIGEN IDEOLÓGICO
. Margareta Mommsen & Angelika Nußberger. Das System Putin. Gelenke Demokratie und politische Justiz in Russland (Munich: C. H. Beck, 2007)
Varias veces mencioné en el blog la idea según la cual la división de poderes y la independencia judicial son vistas como "prejuicios burgueses" en la tradición marxista-leninista. Tengo el agrado de anunciar que encontré la fuente precisa de esta expresión. El análisis —que puede ser de utilidad para ayudar a entender la imparable destrucción de la independencia judicial en la Argentina— proviene de un pequeño libro sobre el "sistema de Putin" publicado por las investigadoras alemanas Margareta Mommsen y Angelika Nußberger. Aclaro que no leí el volumen entero; me concentré en las páginas sobre la concepción soviética de la (ausencia de) independencia judicial. Estos son los puntos principales:
[1] Los jueces. Una vez llegados al poder, los bolcheviques deciden que los nuevos jueces no necesitan tener conocimientos jurídicos. Lo que necesitan es demostrar su apego ideológico a los ideales de la "Revolución" (para mí es una fenomenal contra-revolución, pero eso es otro punto).
[2] Los criterios. Los crímenes no deben ser juzgados con "sentimientos de ayer". El caso de un individuo que mata a otro en un duelo lo ilustra; inicialmente condenado a tres años de cárcel y a tres de "pérdida de honor", la pena es rebajada a un año de cárcel sin perdida de honor, al considerar el tribunal sus "servicios a la causa del poder obrero y campesino".
[3] El precedente como prejuicio. "Los bolcheviques veían la jurisprudencia como un prejuicio", anotan Mommsen y Nußberger. Los tribunales se convierten en los más veloces del mundo. En lugar de togas y pelucas, los jueces son vestidos con ... uniformes militares. "La justicia fue transformada en un grotesco instrumento en manos del poder".
[4] La separación de poderes (I). La idea de separación de poderes —Gewaltenteilung— desaparece de la teoría oficial. Mommsen y Nußberger citan al jurista soviético Nikolai Krilenko, Comisario Popular de Justicia en 1936: "Una corte de justicia es un órgano del gobierno estatal y como tal no se diferencia en esencia de los demás órganos administrativos, que —al igual que los tribunales— son llamados a intensificar y a aplicar la política del Estado".
[5] La separación de poderes (II). Continúa Krilenko: "Las ideas de la justitica soviética contradicen el principio de la teoría de la división de poderes y la teoría de la independencia de la justicia, caracterísitcas de la filosofía e ideología del liberalismo burgués. Estas dos teorías desaparecen por completo de la justicia soviética. El tribunal proletario, como órgano de la clase dominante, no se disitingue ni de su clase ni de su política".
Es interesante notar, como sucede habitualmente en estos casos, que el propio Krilenko desaparece en las purgas en 1938, vícitima del escalofriante sistema que él mismo había ayudado a montar. Fue acusado de actuar como "miembro de una organización terrorista, ilegal y sino-trotskista, y de ser un activo participante en la preparación del asesinato del Conductor del Partido y de su gobierno". La justicia, concluyen las autoras, se transforma en un anexo del poder ejecutivo. La situación no mejora mucho con el dégel de los 1960s. Escritores como Brodsky, Sinkhawsky y Danilenko son condenados por el solo hecho de ... escribir. Los propios ciudadanos "soviéticos" se refieren al sistema de "Justicia telefónica" para describir el peso del poder ejecutivo sobre las decisiones judiciales. Los acusados carecen del derecho de presentar evidencia; la presunción de inocencia es una "fórmula vacía". El sistema judicial es una simple herramienta en manos de los autócratas.
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. Margareta Mommsen & Angelika Nußberger. Das System Putin. Gelenke Demokratie und politische Justiz in Russland (Munich: C. H. Beck, 2007)
Varias veces mencioné en el blog la idea según la cual la división de poderes y la independencia judicial son vistas como "prejuicios burgueses" en la tradición marxista-leninista. Tengo el agrado de anunciar que encontré la fuente precisa de esta expresión. El análisis —que puede ser de utilidad para ayudar a entender la imparable destrucción de la independencia judicial en la Argentina— proviene de un pequeño libro sobre el "sistema de Putin" publicado por las investigadoras alemanas Margareta Mommsen y Angelika Nußberger. Aclaro que no leí el volumen entero; me concentré en las páginas sobre la concepción soviética de la (ausencia de) independencia judicial. Estos son los puntos principales:
[1] Los jueces. Una vez llegados al poder, los bolcheviques deciden que los nuevos jueces no necesitan tener conocimientos jurídicos. Lo que necesitan es demostrar su apego ideológico a los ideales de la "Revolución" (para mí es una fenomenal contra-revolución, pero eso es otro punto).
[2] Los criterios. Los crímenes no deben ser juzgados con "sentimientos de ayer". El caso de un individuo que mata a otro en un duelo lo ilustra; inicialmente condenado a tres años de cárcel y a tres de "pérdida de honor", la pena es rebajada a un año de cárcel sin perdida de honor, al considerar el tribunal sus "servicios a la causa del poder obrero y campesino".
[3] El precedente como prejuicio. "Los bolcheviques veían la jurisprudencia como un prejuicio", anotan Mommsen y Nußberger. Los tribunales se convierten en los más veloces del mundo. En lugar de togas y pelucas, los jueces son vestidos con ... uniformes militares. "La justicia fue transformada en un grotesco instrumento en manos del poder".
[4] La separación de poderes (I). La idea de separación de poderes —Gewaltenteilung— desaparece de la teoría oficial. Mommsen y Nußberger citan al jurista soviético Nikolai Krilenko, Comisario Popular de Justicia en 1936: "Una corte de justicia es un órgano del gobierno estatal y como tal no se diferencia en esencia de los demás órganos administrativos, que —al igual que los tribunales— son llamados a intensificar y a aplicar la política del Estado".
[5] La separación de poderes (II). Continúa Krilenko: "Las ideas de la justitica soviética contradicen el principio de la teoría de la división de poderes y la teoría de la independencia de la justicia, caracterísitcas de la filosofía e ideología del liberalismo burgués. Estas dos teorías desaparecen por completo de la justicia soviética. El tribunal proletario, como órgano de la clase dominante, no se disitingue ni de su clase ni de su política".
Es interesante notar, como sucede habitualmente en estos casos, que el propio Krilenko desaparece en las purgas en 1938, vícitima del escalofriante sistema que él mismo había ayudado a montar. Fue acusado de actuar como "miembro de una organización terrorista, ilegal y sino-trotskista, y de ser un activo participante en la preparación del asesinato del Conductor del Partido y de su gobierno". La justicia, concluyen las autoras, se transforma en un anexo del poder ejecutivo. La situación no mejora mucho con el dégel de los 1960s. Escritores como Brodsky, Sinkhawsky y Danilenko son condenados por el solo hecho de ... escribir. Los propios ciudadanos "soviéticos" se refieren al sistema de "Justicia telefónica" para describir el peso del poder ejecutivo sobre las decisiones judiciales. Los acusados carecen del derecho de presentar evidencia; la presunción de inocencia es una "fórmula vacía". El sistema judicial es una simple herramienta en manos de los autócratas.
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¡RESEÑA DE "EL ENIGMA DE MARIANO MORENO"!
Por Agustín Mackinlay
El blog "La Bonita Prensa", dirigido por El Bambi, publica una reseña de mi libro El Enigma de Mariano Moreno. Fundación y equilibrio de poderes en la Era de las Revoluciones (Buenos Aires: RyC, 2009) (*). Marcos Cattaneo, en su reseña de los dos primeros capítulos, había escrito:
Ya tengo en mi poder un ejemplar del libro de Mack. Los dos capítulos que leí me resultaron apasionantes, por el tema, el estilo, el trabajo puesto (muy investigado y a la vez con una narrativa ágil); en fin, lo poco que leí me alcanza por ahora para recomendarlo y más: lo postulo como la lectura necesaria para el bicentenario. El escrutinio minucioso de Mack encuentra el origen de las ideas vanguardistas de Moreno. Mucho se ha discutido sobre si en el pensamiento de Moreno pesó más la ilustración francesa -láica- o la escolástica española de cuño iusnaturalista. Aguanten a ver la palabra de Mack al respecto. También da su hipótesis acerca de la polémica verosimilitud del Plan de operaciones atribuído a Moreno.
Ahora El Bambi concluye:
Hoy hacen falta esos patriotas [Moreno]. La lectura de sus biografías y sus escritos contagia e invita a la reflexión. La obra de Agustín Mackinlay, que viajó, investigó y pensó para concretarla desde la Universidad de Leiden donde enseña Economía Política Internacional, es imprescindible para completar el panorama de aquellos años en que una revolución germinó y dejó a la luz los desafíos y la grandeza de la patria argentina.
¡Mil gracias!
(*) Recuerde que puede comprarlo llamando al 15 5327-3647 o en la Librería 5 Esquinas, Libertad 1293, Capital Federal [Tel: 4811-9452; librería5e@gmail.com].
Por Agustín Mackinlay
El blog "La Bonita Prensa", dirigido por El Bambi, publica una reseña de mi libro El Enigma de Mariano Moreno. Fundación y equilibrio de poderes en la Era de las Revoluciones (Buenos Aires: RyC, 2009) (*). Marcos Cattaneo, en su reseña de los dos primeros capítulos, había escrito:
Ya tengo en mi poder un ejemplar del libro de Mack. Los dos capítulos que leí me resultaron apasionantes, por el tema, el estilo, el trabajo puesto (muy investigado y a la vez con una narrativa ágil); en fin, lo poco que leí me alcanza por ahora para recomendarlo y más: lo postulo como la lectura necesaria para el bicentenario. El escrutinio minucioso de Mack encuentra el origen de las ideas vanguardistas de Moreno. Mucho se ha discutido sobre si en el pensamiento de Moreno pesó más la ilustración francesa -láica- o la escolástica española de cuño iusnaturalista. Aguanten a ver la palabra de Mack al respecto. También da su hipótesis acerca de la polémica verosimilitud del Plan de operaciones atribuído a Moreno.
Ahora El Bambi concluye:
Hoy hacen falta esos patriotas [Moreno]. La lectura de sus biografías y sus escritos contagia e invita a la reflexión. La obra de Agustín Mackinlay, que viajó, investigó y pensó para concretarla desde la Universidad de Leiden donde enseña Economía Política Internacional, es imprescindible para completar el panorama de aquellos años en que una revolución germinó y dejó a la luz los desafíos y la grandeza de la patria argentina.
¡Mil gracias!
(*) Recuerde que puede comprarlo llamando al 15 5327-3647 o en la Librería 5 Esquinas, Libertad 1293, Capital Federal [Tel: 4811-9452; librería5e@gmail.com].
EL ARTE DE COMPRAR TIEMPO
Por The Banker
A veces ser un outsider es muy divertido. Siempre me impresionó la rivalidad entre británicos, franceses y alemanes en la discusión de temas económicos. Me resulta difícil entender la vehemencia de los enfrentamientos, más propia de un partido de fútbol que de una discusión intelectual. Pareciera que cada una de las partes disfrutase de la desgracia ajena.
Los ingleses se ríen de la recientemente anunciada “Solución Alemana” al problema de los activos tóxicos en cartera de los bancos por considerarla una simple treta contable. Los bancos alemanes podrán transferir sus activos tóxicos a vehículos legales separados, permitiendo de este modo reconocer las pérdidas en un período de veinte años.
Los nuevos vehículos legales comprarán activos estructurados a 90 centavos por euro, su valuación actual en los balances. Estos vehículos se fondearán con deuda nueva que venderán a los mismos bancos y que tendrá garantía del gobierno. El gobierno enfrentará costos visibles solamente en el caso en que los nuevos vehículos legales quiebren.
El propósito es mejorar la situación financiera de los bancos y aumentar los incentivos para que comiencen a prestar nuevamente, contribuyendo así a la recuperación del nivel de actividad. La adopción de este mecanismo es voluntaria. Si todo sale como el gobierno lo prevé, los vehículos podrán vender los activos estructurados en el futuro cuando los precios se recuperen.
Si bien coincidimos en que la solución alemana es fundamentalmente una treta contable, nos preguntamos cuánto más pueden hacer los gobiernos a esta altura cuando los electorados se resisten a comprometer fondos públicos adicionales en el rescate de instituciones financieras.
El tamaño del problema es tan grande, que ningún país puede digerirlo de una sola vez. A pesar que muchos bancos centrales, reguladores y banqueros alaban la solución sueca a la crisis bancaria de 1992, nadie se anima a implementarla. Separar el “banco bueno” del “banco malo” requiere reconocer el tamaño del problema, algo que parece ser demasiado peligroso en estos días.
Los banqueros ingleses, que tanto se ríen de sus colegas alemanes, cierran los ojos y sueñan que el costo de la crisis no superara 3,5% del PBI, aun cuando el FMI y otros organismos han estimado un costo varias veces superior.
Por The Banker
A veces ser un outsider es muy divertido. Siempre me impresionó la rivalidad entre británicos, franceses y alemanes en la discusión de temas económicos. Me resulta difícil entender la vehemencia de los enfrentamientos, más propia de un partido de fútbol que de una discusión intelectual. Pareciera que cada una de las partes disfrutase de la desgracia ajena.
Los ingleses se ríen de la recientemente anunciada “Solución Alemana” al problema de los activos tóxicos en cartera de los bancos por considerarla una simple treta contable. Los bancos alemanes podrán transferir sus activos tóxicos a vehículos legales separados, permitiendo de este modo reconocer las pérdidas en un período de veinte años.
Los nuevos vehículos legales comprarán activos estructurados a 90 centavos por euro, su valuación actual en los balances. Estos vehículos se fondearán con deuda nueva que venderán a los mismos bancos y que tendrá garantía del gobierno. El gobierno enfrentará costos visibles solamente en el caso en que los nuevos vehículos legales quiebren.
El propósito es mejorar la situación financiera de los bancos y aumentar los incentivos para que comiencen a prestar nuevamente, contribuyendo así a la recuperación del nivel de actividad. La adopción de este mecanismo es voluntaria. Si todo sale como el gobierno lo prevé, los vehículos podrán vender los activos estructurados en el futuro cuando los precios se recuperen.
Si bien coincidimos en que la solución alemana es fundamentalmente una treta contable, nos preguntamos cuánto más pueden hacer los gobiernos a esta altura cuando los electorados se resisten a comprometer fondos públicos adicionales en el rescate de instituciones financieras.
El tamaño del problema es tan grande, que ningún país puede digerirlo de una sola vez. A pesar que muchos bancos centrales, reguladores y banqueros alaban la solución sueca a la crisis bancaria de 1992, nadie se anima a implementarla. Separar el “banco bueno” del “banco malo” requiere reconocer el tamaño del problema, algo que parece ser demasiado peligroso en estos días.
Los banqueros ingleses, que tanto se ríen de sus colegas alemanes, cierran los ojos y sueñan que el costo de la crisis no superara 3,5% del PBI, aun cuando el FMI y otros organismos han estimado un costo varias veces superior.
Thursday, May 21, 2009
¡ADOPTE UN POLITICO!
Por The BankerEn una visita reciente a Londres tuve la oportunidad de discutir la situación del sistema financiero con colegas europeos de distintas instituciones bancarias.
Para resumir diría que reina la negación. Nadie quiere asumir su cuota de responsabilidad en la debacle y, en general, la mayoría espera que una “mágica” recuperación de la economía permita a los bancos limpiar sus carteras de crédito progresivamente.
Durante esta visita, también tuve oportunidad de escuchar la charla de un prominente político inglés de la oposición. Me resultó increíble que después del rescate de varias instituciones bancarias con un costo estimado por el gobierno en 3.5% del PBI –pero que según el FMI podría llegar a 9% del PBI- los políticos entiendan tan poco del problema y de las consecuencias de sus decisiones.
Me quedé pensando que la única esperanza radica en que se asesoren con banqueros, reguladores y expertos cuando tengan que votar sobre temas tan complejos.
Por otra parte me quede pensando que si los políticos ingleses -que toman decisiones que afectan a uno de los centros financieros más importantes del mundo- tienen un entendimiento tan limitado sobre temas financieros, ¿qué podemos esperar de nuestros políticos argentinos?
Pensando sobre estos temas se me ocurrió proponer una campaña a mis amigos economistas y financistas de Buenos Aires. La campaña podría llamarse: Adopte un politíco. La idea sería educar progresivamente a un politíco en temas financieros. Como creo que la situación financiera del mundo y de la región continuará siendo muy complicada en los próximos años, creo que este proyecto tendría una rentabilidad social muy alta.
¿Tendrán interés los politícos en entender mejor el funcionamiento de la economía y el sistema financiero, o preferirán dedicar su tiempo a dar arengas en las plazas de su distrito?
FRENOS & CONTRAPESOS
"L'autorité souveraine doit être limitée" — Diderot
- Competitividad & independencia judicial. Salió el último índice de competitividad del IMD de Lausanne. Seis de los top-ten (Suecia, Dinamarca, Suiza, Canadá, Finlandia y los Países Bajos) están en los top-ten de nuestro índice de frenos & contrapesos institucionales. Salvo los Estados Unidos, todos los top-ten en competitividad tienen una nota superior a 7.00 en independencia judicial (Fraser Institute). Los tres menos competitivos —Argentina, Ucrania, Venezuela— tienen sistemas judiciales completamente politizados; en consecuencia, su (altísimo) costo del capital los fuerza a devaluar para bajar el costo de la mano de obra ... ¡Qué progresistas! [IMD World Competitiveness Yearbook 2009]
__________
- Guatemala & el imperio de la ley. Gran escándalo en Guatemala, uno de los países peor gobernados del mundo. Un abogado asesinado, un presidente acusado — un escándalo difundido en YouTube. [Anastasia O'Grady: "Finally, a real revolution", Wall Street Journal]
__________
- Asean & proceso debido. Es interesante ver cómo los líderes de la Asean se preocupan (aunque tímidamente) por el proceso debido en el caso del "juicio" a Aung San Suu Kyi en Burma. Lo que está en juego, para ellos, es su ... competitividad. [BBC: "Asian leaders condemn Burma trial"]
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"L'autorité souveraine doit être limitée" — Diderot
- Competitividad & independencia judicial. Salió el último índice de competitividad del IMD de Lausanne. Seis de los top-ten (Suecia, Dinamarca, Suiza, Canadá, Finlandia y los Países Bajos) están en los top-ten de nuestro índice de frenos & contrapesos institucionales. Salvo los Estados Unidos, todos los top-ten en competitividad tienen una nota superior a 7.00 en independencia judicial (Fraser Institute). Los tres menos competitivos —Argentina, Ucrania, Venezuela— tienen sistemas judiciales completamente politizados; en consecuencia, su (altísimo) costo del capital los fuerza a devaluar para bajar el costo de la mano de obra ... ¡Qué progresistas! [IMD World Competitiveness Yearbook 2009]
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- Guatemala & el imperio de la ley. Gran escándalo en Guatemala, uno de los países peor gobernados del mundo. Un abogado asesinado, un presidente acusado — un escándalo difundido en YouTube. [Anastasia O'Grady: "Finally, a real revolution", Wall Street Journal]
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- Asean & proceso debido. Es interesante ver cómo los líderes de la Asean se preocupan (aunque tímidamente) por el proceso debido en el caso del "juicio" a Aung San Suu Kyi en Burma. Lo que está en juego, para ellos, es su ... competitividad. [BBC: "Asian leaders condemn Burma trial"]
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Wednesday, May 20, 2009
FRENOS & CONTRAPESOS
"Power is a duty, not a prize" — John Kay
Por Agustín Mackinlay
- Mariano Grondona: fundación & auto-contención. Muy buena nota de Mariano Grodona sobre el vínculo entre fundación y capacidad de auto-contención. Este es precisamente uno de los temas centrales de mi libro El enigma de Mariano Moreno. Fundación y equilibrio de poderes en la Era de las Revoluciones (Buenos Aires: R y C, 2009). ¡Las ideas avanzan! [Mariano Grondona: "La tentación de Lula", La Nación] (*)
(*) Recuerdo una entrada de octubre de 2007; conversando con amigos uruguayos, ellos mencionaban versiones periodísticas acerca de Tabaré Vázquez quedándose por un término más: "Quedé enormemente sorprendido —y marginalmente asustado— por una idea que todos mis interlocutores uruguayos comentaron: la posible modificación de la constitución de Uruguay para permitir ... ¡la re-elección de Tabaré Vazquez! De inmediato pensé: ¡Zas! Se Fujimoriza, se Menemiza, se Chaviza Tabaré. Todos mis interlocutores fueron claros sobre un punto: el propio presidente uruguayo es el primero en negar las versiones. El problema está en el entourage, que desea el cambio. Lo único que se me ocurrió fue decirles: No, por favor, Ustedes no." Desde este punto de vista, también es digno de mención el gesto de José-María Aznar, pre-anunciando su negativa a un eventual tercer mandato a comienzos de 2002, y virtualmente "bloqueando" la posibilidad de un nuevo Felipe González (ver Amando de Miguel. Retrato de Aznar con paisaje al fondo. Madrid: La Esfera de los Libros, 2002).
__________
- Roberto Cachanosky & el BCRA. La polémica Cachanosky-BCRA es sin duda el mini-tema del momento desde el punto de vista de los frenos y contrapesos. Dos breves comentarios. En primer lugar, escribí en varias oportunidades sobre la ausencia de independencia del BCRA en mi blog anterior [1, 2 entre muchas otras entradas]. En segundo lugar, llama la atención el envío de una carta-documento al Sr. Cachanosky. Todo esto me lleva a recordar, una vez más, el "efecto Jonathan Miller" en referencia a uno de los mejores trabajos jamás publicados sobre la ausencia de frenos y contrapesos en la Argentina (*). Escribiendo en 1997, el Prof. Miller notaba la necesidad de múltiples instituciones gubernamentales independientes del poder ejecutivo. Si una justicia politizada sale en defensa de un banco central igualmente politizado, ya conocemos la sentencia de Montesquieu: "Todo está perdido para la libertad". [Roberto Cachanosky: "¿Para qué sirve el Banco Central?", La Nación]
(*) Jonathan Miller: "Judicial Review and Constitutional Stability: A Sociology of the U.S. Model and Its Collapse in Argentina", Hastings International and Comparative Law Journal, Vol. 77, No. 21, 1997.
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- Irán libera periodista. Irán libera a la periodista iraní-estadounidense Roxana Saberi luego de varias semanas de cárcel. Las acusaciones, evidentemente, eran truchas. ¿Entenderá el liderazgo iraní el daño que causa a su economía? ¿Se dará cuenta de la cantidad de proyectos de inversión anulados por la inseguridad jurídica? Probablemente calculan que los beneficios políticos superan estos costos. Who knows? [blog]
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- Libertad de prensa, otra vez. Una prensa libre es a menudo "unlovable, hypocritical, slavish", dice John Lloyd en esta reseña de Michael Schudson. Why Democracies Need an Unlovable Press (Nueva York: Polity Press, 2009) [detalles]. Pero es indispensable para la democracia. En Gran Bretaña, el escándalo del speaker del Parlamento es la última "joya" descubierta por la prensa. Los montos no parecen importantes. Sin embargo: "These are the people who make the laws". ¡Bravo por la prensa libre! [John Lloyd: "Hurrah for the unlovable free press", Financial Times]. Manuel Moreno (hermano del Secretario de la Junta) y Manuel Belgrano definen la libertad de prensa como freno al poder político:
Manuel Moreno: "Quando en un Pais està establecida la libertad de la prensa, los Governantes tienen en ella, quieran ò nò, un freno en las usurpaciones del poder, y la arbitrariedad de sus juicios" [Vida y Memorias del Doctor Don Mariano Moreno. Buenos Aires: Casa Vaccaro, 1918, p. 204]. Manuel Belgrano: "... ningún tirano puede haber donde ella [la libertad de pensar y hablar] esté establecida, y de que ningún tirano ha dexado de quitarla con todo cuidado a sus súbditos, porque son incompatibles entre sí" (Correo de comercio, 11 de agosto de 1810, citado por Ricardo Levene en "La obra orgánica de la Revolución", Academia Nacional de la Historia, 1949, p. 395)
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"Power is a duty, not a prize" — John Kay
Por Agustín Mackinlay
- Mariano Grondona: fundación & auto-contención. Muy buena nota de Mariano Grodona sobre el vínculo entre fundación y capacidad de auto-contención. Este es precisamente uno de los temas centrales de mi libro El enigma de Mariano Moreno. Fundación y equilibrio de poderes en la Era de las Revoluciones (Buenos Aires: R y C, 2009). ¡Las ideas avanzan! [Mariano Grondona: "La tentación de Lula", La Nación] (*)
(*) Recuerdo una entrada de octubre de 2007; conversando con amigos uruguayos, ellos mencionaban versiones periodísticas acerca de Tabaré Vázquez quedándose por un término más: "Quedé enormemente sorprendido —y marginalmente asustado— por una idea que todos mis interlocutores uruguayos comentaron: la posible modificación de la constitución de Uruguay para permitir ... ¡la re-elección de Tabaré Vazquez! De inmediato pensé: ¡Zas! Se Fujimoriza, se Menemiza, se Chaviza Tabaré. Todos mis interlocutores fueron claros sobre un punto: el propio presidente uruguayo es el primero en negar las versiones. El problema está en el entourage, que desea el cambio. Lo único que se me ocurrió fue decirles: No, por favor, Ustedes no." Desde este punto de vista, también es digno de mención el gesto de José-María Aznar, pre-anunciando su negativa a un eventual tercer mandato a comienzos de 2002, y virtualmente "bloqueando" la posibilidad de un nuevo Felipe González (ver Amando de Miguel. Retrato de Aznar con paisaje al fondo. Madrid: La Esfera de los Libros, 2002).
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- Roberto Cachanosky & el BCRA. La polémica Cachanosky-BCRA es sin duda el mini-tema del momento desde el punto de vista de los frenos y contrapesos. Dos breves comentarios. En primer lugar, escribí en varias oportunidades sobre la ausencia de independencia del BCRA en mi blog anterior [1, 2 entre muchas otras entradas]. En segundo lugar, llama la atención el envío de una carta-documento al Sr. Cachanosky. Todo esto me lleva a recordar, una vez más, el "efecto Jonathan Miller" en referencia a uno de los mejores trabajos jamás publicados sobre la ausencia de frenos y contrapesos en la Argentina (*). Escribiendo en 1997, el Prof. Miller notaba la necesidad de múltiples instituciones gubernamentales independientes del poder ejecutivo. Si una justicia politizada sale en defensa de un banco central igualmente politizado, ya conocemos la sentencia de Montesquieu: "Todo está perdido para la libertad". [Roberto Cachanosky: "¿Para qué sirve el Banco Central?", La Nación]
(*) Jonathan Miller: "Judicial Review and Constitutional Stability: A Sociology of the U.S. Model and Its Collapse in Argentina", Hastings International and Comparative Law Journal, Vol. 77, No. 21, 1997.
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- Irán libera periodista. Irán libera a la periodista iraní-estadounidense Roxana Saberi luego de varias semanas de cárcel. Las acusaciones, evidentemente, eran truchas. ¿Entenderá el liderazgo iraní el daño que causa a su economía? ¿Se dará cuenta de la cantidad de proyectos de inversión anulados por la inseguridad jurídica? Probablemente calculan que los beneficios políticos superan estos costos. Who knows? [blog]
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- Libertad de prensa, otra vez. Una prensa libre es a menudo "unlovable, hypocritical, slavish", dice John Lloyd en esta reseña de Michael Schudson. Why Democracies Need an Unlovable Press (Nueva York: Polity Press, 2009) [detalles]. Pero es indispensable para la democracia. En Gran Bretaña, el escándalo del speaker del Parlamento es la última "joya" descubierta por la prensa. Los montos no parecen importantes. Sin embargo: "These are the people who make the laws". ¡Bravo por la prensa libre! [John Lloyd: "Hurrah for the unlovable free press", Financial Times]. Manuel Moreno (hermano del Secretario de la Junta) y Manuel Belgrano definen la libertad de prensa como freno al poder político:
Manuel Moreno: "Quando en un Pais està establecida la libertad de la prensa, los Governantes tienen en ella, quieran ò nò, un freno en las usurpaciones del poder, y la arbitrariedad de sus juicios" [Vida y Memorias del Doctor Don Mariano Moreno. Buenos Aires: Casa Vaccaro, 1918, p. 204]. Manuel Belgrano: "... ningún tirano puede haber donde ella [la libertad de pensar y hablar] esté establecida, y de que ningún tirano ha dexado de quitarla con todo cuidado a sus súbditos, porque son incompatibles entre sí" (Correo de comercio, 11 de agosto de 1810, citado por Ricardo Levene en "La obra orgánica de la Revolución", Academia Nacional de la Historia, 1949, p. 395)
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Tuesday, May 19, 2009
LIBROS & ENSAYOS
"La passion fait sentir, et jamais voir" — Montesquieu
Por Agustín Mackinlay
- Marcos & los libros no terminados. Muy buena entrada de Marcos sobre los libros que uno comienza y no termina. Me recuerda el conde Nikolai Rostov en La Guerra y la Paz: terminaba prolijamente cada libro antes de comprar otro.
- ¡Se agotó "El enigma"! Tuve un agradable llamado de la Librería 5 Esquinas [Libertad 1293; 4811-9452; librería5e@gmail.com], vendedora exclusiva de mi libro El enigma de Mariano Moreno. Fundación y equilibrio de poderes en la Era de las Revoluciones (Buenos Aires: R y C, 2009). ¡Se agotó! Por supuesto, ahora hay más. Recuerde que también puede comprarlo llamando al 15 5327-3647. [reseña parcial de Marcos Cattaneo]
- El último libro de Thomas Barnett. Utilicé el último libro de Barnett en mis clases: Great Powers. America and the World After Bush (Nueva York: Putnam, 2009). Difícil, a veces confuso, muy útil. Barnett ve a Deng Xiao Ping como un fundador, una figura histórica mucho más relevante que Juan Pablo II, Margaret Thatcher y Ronald Reagan juntos. [Blog]
- Memorias de Zhao Ziyang. Están a punto de publicarse las memorias de Zhao Ziyang, aparentemente muy críticas con respecto a Deng (el editor no duda: "... it becomes apparent that it was he rather Deng who was the architect of reform"). Para mí lo más interesante es que Zhao promovía "una prensa libre y una justicia independiente". Por otra parte, Zhao consideraba ilegal la declaración de ley marcial que desembocó en la represión de Tiananmen. ¡Muy interesante! Finalmente, un extracto de las memorias contiene esta idea: "It is the western parliamentary democratic system that has demonstrated the most vitality". [Tania Branigan: "Secret Tiananmen Square memoirs of Chinese party leader to be published", The Guardian]
- Releyendo a Montesquieu. Acabo de terminar las Considérations sur les causes de la grandeur des Romains et de leur décadence (1734), el primer libro "serio" de Montesquieu. ¡Qué útil releer a los clásicos! El eje de la decadencia de Roma es claro: la ausencia de independencia judicial. Es exactamente lo que pienso sobre la Argentina.
- Excelente reseña. No se pierda la reseña de Tony Barber de tres libros sobre marxismo y comunismo. Se trata de Archie Brown. The Rise and Fall of Communism (Londres: Bodley Head, 2009), Tristam Hunt. The Frock-Coated Communist (Londres: Allen Lane, 2009), y Vincent Barnett. Marx (Londres: Routledge, 2009). Según Hunt y Barnett, no es posible imputar los horrores de la URSS y de China comunista a Marx & Engels. Barber es más cauto: después de todo, la idea de la "dictadura del proletariado" se prestaba fácilmente a una interpretación abusiva por fanáticos como Lenin, Stalin y Mao. Barber cita a Bakunin:
Mikhail Bakunin, the 19th-century Russian anarchist whom Marx regarded with contempt, sensed this better than any of his contemporaries. With a prescience that turned out to be tragically accurate, Bakunin denounced Marx's pronouncements on the rule of the proletariat as "lies, behind which lurks the despotism of a governing minority". It is a lesson for which Russia and China are still paying the price today.
Con todo, debo admitir que me dan ganas de releer el Manifiesto comunista. [Tony Barber: "Red alert", Financial Times]
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"La passion fait sentir, et jamais voir" — Montesquieu
Por Agustín Mackinlay
- Marcos & los libros no terminados. Muy buena entrada de Marcos sobre los libros que uno comienza y no termina. Me recuerda el conde Nikolai Rostov en La Guerra y la Paz: terminaba prolijamente cada libro antes de comprar otro.
- ¡Se agotó "El enigma"! Tuve un agradable llamado de la Librería 5 Esquinas [Libertad 1293; 4811-9452; librería5e@gmail.com], vendedora exclusiva de mi libro El enigma de Mariano Moreno. Fundación y equilibrio de poderes en la Era de las Revoluciones (Buenos Aires: R y C, 2009). ¡Se agotó! Por supuesto, ahora hay más. Recuerde que también puede comprarlo llamando al 15 5327-3647. [reseña parcial de Marcos Cattaneo]
- El último libro de Thomas Barnett. Utilicé el último libro de Barnett en mis clases: Great Powers. America and the World After Bush (Nueva York: Putnam, 2009). Difícil, a veces confuso, muy útil. Barnett ve a Deng Xiao Ping como un fundador, una figura histórica mucho más relevante que Juan Pablo II, Margaret Thatcher y Ronald Reagan juntos. [Blog]
- Memorias de Zhao Ziyang. Están a punto de publicarse las memorias de Zhao Ziyang, aparentemente muy críticas con respecto a Deng (el editor no duda: "... it becomes apparent that it was he rather Deng who was the architect of reform"). Para mí lo más interesante es que Zhao promovía "una prensa libre y una justicia independiente". Por otra parte, Zhao consideraba ilegal la declaración de ley marcial que desembocó en la represión de Tiananmen. ¡Muy interesante! Finalmente, un extracto de las memorias contiene esta idea: "It is the western parliamentary democratic system that has demonstrated the most vitality". [Tania Branigan: "Secret Tiananmen Square memoirs of Chinese party leader to be published", The Guardian]
- Releyendo a Montesquieu. Acabo de terminar las Considérations sur les causes de la grandeur des Romains et de leur décadence (1734), el primer libro "serio" de Montesquieu. ¡Qué útil releer a los clásicos! El eje de la decadencia de Roma es claro: la ausencia de independencia judicial. Es exactamente lo que pienso sobre la Argentina.
- Excelente reseña. No se pierda la reseña de Tony Barber de tres libros sobre marxismo y comunismo. Se trata de Archie Brown. The Rise and Fall of Communism (Londres: Bodley Head, 2009), Tristam Hunt. The Frock-Coated Communist (Londres: Allen Lane, 2009), y Vincent Barnett. Marx (Londres: Routledge, 2009). Según Hunt y Barnett, no es posible imputar los horrores de la URSS y de China comunista a Marx & Engels. Barber es más cauto: después de todo, la idea de la "dictadura del proletariado" se prestaba fácilmente a una interpretación abusiva por fanáticos como Lenin, Stalin y Mao. Barber cita a Bakunin:
Mikhail Bakunin, the 19th-century Russian anarchist whom Marx regarded with contempt, sensed this better than any of his contemporaries. With a prescience that turned out to be tragically accurate, Bakunin denounced Marx's pronouncements on the rule of the proletariat as "lies, behind which lurks the despotism of a governing minority". It is a lesson for which Russia and China are still paying the price today.
Con todo, debo admitir que me dan ganas de releer el Manifiesto comunista. [Tony Barber: "Red alert", Financial Times]
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Sunday, May 17, 2009
ECONOMÍA & INNOVACIÓN. EL TIPO DE CAMBIO COMPETITIVO Y LAS ADUANAS
Por L'Économiste
Para la mayoría de la opinión pública "ilustrada", la competividad de una región estaría determinada por la política cambiaria que "desee seguir". En este análisis, aquellos países que tienen la misma moneda —por ejemplo el Euro— su mutua competividad (es decir entre ellos) quedaría bloqueada y tendería el comercio mutuo a disminuir.
Por el contrario, los países con monedas sin curso legal ni aceptación internacional, vía su banco "emisor" se irían transformando gracias a sus políticas cambiarias en países de alta competividad. Si ella se viera afectada por el comportamiento de otros países competidores, la respuesta debe ser "devaluar".
En una palabra, la competividad internacional de un país depende de su banco de emisión (llamados Bancos Centrales). Esta creencia en el caso argentino no es menor. Más aún esta posición teórica es defendida desde las más diversas tribunas. Los argumentos para destruir este concepto son múltiples, pero me parece más eficaz hacer una parodia desde donde se verá más claramente la falacia.
Supongamos que en un momento dado la Provincia de Córdoba decide la "independencia" del resto de Argentina. Quiere ser un país "soberano". Finalmente su tamaño económico y de población no difieren del Uruguay. Esta soberanía está atada a muchos costos adicionales, que hoy presta la Nación. No es necesario extenderse en ellos.
Pero hay un tema central que es el de la moneda y la política aduanera. Supongamos que el nuevo país decide fijar un tipo de cambio competitivo, y cambie a los tenedores de los pesos argentinos, tres pesos cordobeses por cada peso argentino. Es decir, que el dólar valdrá en términos de pesos cordobeses en lugar de 3,70 aproximadamente 11 de la nueva moneda.
Además, la aduana cordobesa establece aranceles para todo lo producido o producible en Córdoba del 35% más algunos regímenes de restricciones para-arancelarias. Tendría adicionalmente el recurso fiscal de las retenciones a las exportaciones. A las luces de la "ilustración" económica, se estaría siguiendo el "modelo" que aplica actualmente la Argentina.
Esto daría lugar a un fuerte crecimiento del mercado interno y de la ocupación. Si fuera lo correcto, cada una de las grandes provincias debería establecer sus aduanas y sus Bancos Centrales; la suma de estas políticas "aumentaría la ocupación" y los superávits gemelos en cada una y por lo tanto del conjunto. Ha llegado la hora de que los gobernadores promuevan su independencia económica y se den para sí el modelo productivo.
Una Argentina con aduanas interiores, con múltiples monedas devaluadas constantemente crearía la prosperidad tan deseada por los habitantes del ex-país. Esta recomendación podría ser seguida por la Unión Europea, volviendo a la múltiples monedas y abandonando el Mercado Común.
Esta parodia no difiere en esencia de lo que nos están recomendando diversos grupos de influencia y muchos economistas ligados al actual modelo.
Por L'Économiste
Para la mayoría de la opinión pública "ilustrada", la competividad de una región estaría determinada por la política cambiaria que "desee seguir". En este análisis, aquellos países que tienen la misma moneda —por ejemplo el Euro— su mutua competividad (es decir entre ellos) quedaría bloqueada y tendería el comercio mutuo a disminuir.
Por el contrario, los países con monedas sin curso legal ni aceptación internacional, vía su banco "emisor" se irían transformando gracias a sus políticas cambiarias en países de alta competividad. Si ella se viera afectada por el comportamiento de otros países competidores, la respuesta debe ser "devaluar".
En una palabra, la competividad internacional de un país depende de su banco de emisión (llamados Bancos Centrales). Esta creencia en el caso argentino no es menor. Más aún esta posición teórica es defendida desde las más diversas tribunas. Los argumentos para destruir este concepto son múltiples, pero me parece más eficaz hacer una parodia desde donde se verá más claramente la falacia.
Supongamos que en un momento dado la Provincia de Córdoba decide la "independencia" del resto de Argentina. Quiere ser un país "soberano". Finalmente su tamaño económico y de población no difieren del Uruguay. Esta soberanía está atada a muchos costos adicionales, que hoy presta la Nación. No es necesario extenderse en ellos.
Pero hay un tema central que es el de la moneda y la política aduanera. Supongamos que el nuevo país decide fijar un tipo de cambio competitivo, y cambie a los tenedores de los pesos argentinos, tres pesos cordobeses por cada peso argentino. Es decir, que el dólar valdrá en términos de pesos cordobeses en lugar de 3,70 aproximadamente 11 de la nueva moneda.
Además, la aduana cordobesa establece aranceles para todo lo producido o producible en Córdoba del 35% más algunos regímenes de restricciones para-arancelarias. Tendría adicionalmente el recurso fiscal de las retenciones a las exportaciones. A las luces de la "ilustración" económica, se estaría siguiendo el "modelo" que aplica actualmente la Argentina.
Esto daría lugar a un fuerte crecimiento del mercado interno y de la ocupación. Si fuera lo correcto, cada una de las grandes provincias debería establecer sus aduanas y sus Bancos Centrales; la suma de estas políticas "aumentaría la ocupación" y los superávits gemelos en cada una y por lo tanto del conjunto. Ha llegado la hora de que los gobernadores promuevan su independencia económica y se den para sí el modelo productivo.
Una Argentina con aduanas interiores, con múltiples monedas devaluadas constantemente crearía la prosperidad tan deseada por los habitantes del ex-país. Esta recomendación podría ser seguida por la Unión Europea, volviendo a la múltiples monedas y abandonando el Mercado Común.
Esta parodia no difiere en esencia de lo que nos están recomendando diversos grupos de influencia y muchos economistas ligados al actual modelo.
LA COLUMNA DE 'FRENOS & CONTRAPESOS'. LISTAS 'TESTIMONIALES' & MANIPULACIÓN DE LA JUSTICIA: EL Sr. "K" SE AUTO-DESTRUYE ...
Por Agustín Mackinlay (*)
Para un observador algo distante de la política argentina, habituado a pensar en términos del constitucionalismo occidental, la táctica electoral de Néstor "K" evoca una poderosa sensación de auto-destrucción. La historia y la lectura de los grandes clásicos del pensamiento constitucional me llevan una conclusión cada vez más clara: sin frenos y contrapesos institucionales, no puede haber prosperidad económica duradera. Lo más que uno puede esperar —y es claramente lo que el Sr. "K" espera— es un continuo "boom" en el precio de las materias primas, en especial de la soja.
En esta columna quiero recordar brevemente las consecuencias económicas de la ausencia de representación y de la manipulación de la justicia — los pilares de la táctica electoral del Sr. "K". Las candidaturas "testimoniales" apoyadas por el oficialismo constituyen una burla directa al principio de representación. Junto a la necesidad de un poder ejecutivo fuerte y uni-personal, de un federalismo efectivo y de una justicia independiente, la representación es la clave del éxito económico de Occidente en el pasado — y la clave del éxito económico en la era de la globalización.
D'Alembert y Montesquieu: recaudación y representación
Cuando muere el barón de Montesquieu, a comienzos de 1755, solamente uno de los grandes philosophes está presente en el entierro: el enciclopedista Denis Diderot (leído y traducido por Mariano Moreno en la Gazeta de Buenos-Ayres, aunque pocos conocen este dato). Voltaire detestaba a Montesquieu porque era el único capaz de hacerle sombra como rey del Iluminismo francés. Otros estimaban poco prudente hacerse notar en el entierro. Pero los enciclopedistas, que tanto debían a Montesquieu, no dudaron en rendirle homenaje. En el elogio fúnebre escrito por d'Alembert, leemos estas palabras notables: "El tamaño de los impuestos debe estar en proporción directa a la libertad. Así, en las democracias, pueden ser mayores que en otros lados sin resultar onerosos; porque cada ciudadano los percibe como un tributo que se paga a sí mismo"[1].
Este texto, disponible por internet, provee (desde mi punto de vista) el punto de partida más claro que uno pueda imaginar para entender la economía argentina. La recaudación fiscal es insuficiente porque no hay representación. No puede haber recaudación en serio sin representación. Los países más libres son los que más recaudan: los escandinavos y Holanda. Cuando la representación es sólida, pagar impuestos equivale a pagarse a sí mismo. Hace poco me relataron la anécdota del ex-director de un banco holandés, orgulloso por haber pagado un millón de euros en impuestos en 2008.
Lo único que lamentaba este señor es que su padre, que había fallecido recientemente, no pudo ser testigo de un acto para él tan importante y ennoblecedor en términos de la libertad: pagar un millón de euros en impuestos. El Sr. "K", rodeado de politólogos marxistoides (dudo que hayan leído a Marx en alemán), desconoce a Montesquieu y a su elogio por D'Alembert. No tiene la menor idea de la trampa en la que se está metiendo con las candidaturas "testimoniales" y la consecuente destrucción de la representación. Pero la realidad se hará sentir pronto: el Sr "K" está asegurando un verdadero desastre en la recaudación de impuestos — a menor representación, menor recaudación.
Independencia judicial & tasa de interés
El otro eje de la campaña "K" parece ser la investigación "judicial" de un candidato por supuestos vínculos con el escándalo de la efedrina. El Sr. "K" manda a jueces a investigar ese caso solamente. Sobre todo, que no se ocupen de otros episodios menos favorables a su imagen. En términos del imperio de la ley, el mensaje es claro: ¡No existe! Necesariamente, la oferta de recursos prestables se contraerá. No habrá crédito para emprendedores, ni para el Estado. "Un déspota no puede conseguir crédito", decía Diderot en otra magnífica definición leída por Mariano Moreno.
Las esperanzas económicas del Sr. "K" se basan exclusivamente en el precio de la soja (ver la última nota de Enrique Szewach). La apuesta es arriesgada: cada episodio de baja en los precios significa una grave crisis en el esquema populista. Entre las consecuencias sociales de esta apuesta, debemos contar con una creciente polarización entre ricos y pobres: esto siempre sucede cuando el alto costo de capital —resultado inevitable de la ausencia de independencia judicial— fuerza la baja de los salarios.
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(*) Associate professor de International Political Economy, Universidad de Leiden (Holanda). Drs. en Humanidades, Universidad de Amsterdam (cum laude); Advanced Studies in International Economic Policy Research, Kiel Institut für Weltwirtschaft. Premio Roosevelt Study Center 2006; Premio LA NACIÓN 1989 y 1991. Acabo de publicar El Enigma de Mariano Moreno. Fundación y Equilibrio de Poderes en la Era de las Revoluciones. Puede conseguirlo llamando al 15 3029-3647 o en la Librería 5 Esquinas, Libertad 1293, Capital Federal [Tel: 4811-9452; librería5e@gmail.com].
[1] D’Alembert. Eloge de M. le président de Montesquieu, 1755 [disponible por internet].
Por Agustín Mackinlay (*)
Para un observador algo distante de la política argentina, habituado a pensar en términos del constitucionalismo occidental, la táctica electoral de Néstor "K" evoca una poderosa sensación de auto-destrucción. La historia y la lectura de los grandes clásicos del pensamiento constitucional me llevan una conclusión cada vez más clara: sin frenos y contrapesos institucionales, no puede haber prosperidad económica duradera. Lo más que uno puede esperar —y es claramente lo que el Sr. "K" espera— es un continuo "boom" en el precio de las materias primas, en especial de la soja.
En esta columna quiero recordar brevemente las consecuencias económicas de la ausencia de representación y de la manipulación de la justicia — los pilares de la táctica electoral del Sr. "K". Las candidaturas "testimoniales" apoyadas por el oficialismo constituyen una burla directa al principio de representación. Junto a la necesidad de un poder ejecutivo fuerte y uni-personal, de un federalismo efectivo y de una justicia independiente, la representación es la clave del éxito económico de Occidente en el pasado — y la clave del éxito económico en la era de la globalización.
D'Alembert y Montesquieu: recaudación y representación
Cuando muere el barón de Montesquieu, a comienzos de 1755, solamente uno de los grandes philosophes está presente en el entierro: el enciclopedista Denis Diderot (leído y traducido por Mariano Moreno en la Gazeta de Buenos-Ayres, aunque pocos conocen este dato). Voltaire detestaba a Montesquieu porque era el único capaz de hacerle sombra como rey del Iluminismo francés. Otros estimaban poco prudente hacerse notar en el entierro. Pero los enciclopedistas, que tanto debían a Montesquieu, no dudaron en rendirle homenaje. En el elogio fúnebre escrito por d'Alembert, leemos estas palabras notables: "El tamaño de los impuestos debe estar en proporción directa a la libertad. Así, en las democracias, pueden ser mayores que en otros lados sin resultar onerosos; porque cada ciudadano los percibe como un tributo que se paga a sí mismo"[1].
Este texto, disponible por internet, provee (desde mi punto de vista) el punto de partida más claro que uno pueda imaginar para entender la economía argentina. La recaudación fiscal es insuficiente porque no hay representación. No puede haber recaudación en serio sin representación. Los países más libres son los que más recaudan: los escandinavos y Holanda. Cuando la representación es sólida, pagar impuestos equivale a pagarse a sí mismo. Hace poco me relataron la anécdota del ex-director de un banco holandés, orgulloso por haber pagado un millón de euros en impuestos en 2008.
Lo único que lamentaba este señor es que su padre, que había fallecido recientemente, no pudo ser testigo de un acto para él tan importante y ennoblecedor en términos de la libertad: pagar un millón de euros en impuestos. El Sr. "K", rodeado de politólogos marxistoides (dudo que hayan leído a Marx en alemán), desconoce a Montesquieu y a su elogio por D'Alembert. No tiene la menor idea de la trampa en la que se está metiendo con las candidaturas "testimoniales" y la consecuente destrucción de la representación. Pero la realidad se hará sentir pronto: el Sr "K" está asegurando un verdadero desastre en la recaudación de impuestos — a menor representación, menor recaudación.
Independencia judicial & tasa de interés
El otro eje de la campaña "K" parece ser la investigación "judicial" de un candidato por supuestos vínculos con el escándalo de la efedrina. El Sr. "K" manda a jueces a investigar ese caso solamente. Sobre todo, que no se ocupen de otros episodios menos favorables a su imagen. En términos del imperio de la ley, el mensaje es claro: ¡No existe! Necesariamente, la oferta de recursos prestables se contraerá. No habrá crédito para emprendedores, ni para el Estado. "Un déspota no puede conseguir crédito", decía Diderot en otra magnífica definición leída por Mariano Moreno.
Las esperanzas económicas del Sr. "K" se basan exclusivamente en el precio de la soja (ver la última nota de Enrique Szewach). La apuesta es arriesgada: cada episodio de baja en los precios significa una grave crisis en el esquema populista. Entre las consecuencias sociales de esta apuesta, debemos contar con una creciente polarización entre ricos y pobres: esto siempre sucede cuando el alto costo de capital —resultado inevitable de la ausencia de independencia judicial— fuerza la baja de los salarios.
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(*) Associate professor de International Political Economy, Universidad de Leiden (Holanda). Drs. en Humanidades, Universidad de Amsterdam (cum laude); Advanced Studies in International Economic Policy Research, Kiel Institut für Weltwirtschaft. Premio Roosevelt Study Center 2006; Premio LA NACIÓN 1989 y 1991. Acabo de publicar El Enigma de Mariano Moreno. Fundación y Equilibrio de Poderes en la Era de las Revoluciones. Puede conseguirlo llamando al 15 3029-3647 o en la Librería 5 Esquinas, Libertad 1293, Capital Federal [Tel: 4811-9452; librería5e@gmail.com].
[1] D’Alembert. Eloge de M. le président de Montesquieu, 1755 [disponible por internet].
Friday, May 15, 2009
ECONOMÍA & FINANZAS. PANORAMA DE LIQUIDEZ GLOBAL: A FONDO CON EL "QE"
- Liquidez global: sigue "bullish". La suma de las tasas de variación de la Liquidez Dolarizada Global (LDG) y del Indice de Liquidez Endógena (ILE) tiene un track-record decente en términos a la trayectoria de los activos de riesgo. Al cierre de ayer estamos en +9.47%; el "motor" es la LDG (+44.7%); ILE sigue en —35.3%;
- Balance semanal de la Fed: ¡explosión! El QE (quantitative easing) continúa a fondo: con respecto a mayo de 2008, nuestro proxy de la base monetaria (Fed credit) se expande al ... ¡130%! Estimamos el crédito total de la Fed —préstamos de todo tipo y compras de títulos— en $1.7 trillion, nuevo récord (+$73 bn esta semana). Las reservas de los bancos en la Fed se sitúan en $858.3bn, vs $7.5bn el año pasado. [Fed Balance Sheet]
- Indicadores de mercados. A 144 bps, los inflation-breakevens a 10 años indican muy baja inflación — pero menos riesgo de deflación. El ratio platino/oro (proxy de la economía mundial) de 1.20 indica algo parecido: se frena la depresión, pero el crecimiento sigue tenue. El indicador más favorable es el spread de Moody's Baa (486 bps, el más bajo de los últimos 5 meses). Las ganancias han colapsado (¡tal como lo predijo el spread!), pero el mercado espera cierta mejora. [Barchart]
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- Liquidez global: sigue "bullish". La suma de las tasas de variación de la Liquidez Dolarizada Global (LDG) y del Indice de Liquidez Endógena (ILE) tiene un track-record decente en términos a la trayectoria de los activos de riesgo. Al cierre de ayer estamos en +9.47%; el "motor" es la LDG (+44.7%); ILE sigue en —35.3%;
- Balance semanal de la Fed: ¡explosión! El QE (quantitative easing) continúa a fondo: con respecto a mayo de 2008, nuestro proxy de la base monetaria (Fed credit) se expande al ... ¡130%! Estimamos el crédito total de la Fed —préstamos de todo tipo y compras de títulos— en $1.7 trillion, nuevo récord (+$73 bn esta semana). Las reservas de los bancos en la Fed se sitúan en $858.3bn, vs $7.5bn el año pasado. [Fed Balance Sheet]
- Indicadores de mercados. A 144 bps, los inflation-breakevens a 10 años indican muy baja inflación — pero menos riesgo de deflación. El ratio platino/oro (proxy de la economía mundial) de 1.20 indica algo parecido: se frena la depresión, pero el crecimiento sigue tenue. El indicador más favorable es el spread de Moody's Baa (486 bps, el más bajo de los últimos 5 meses). Las ganancias han colapsado (¡tal como lo predijo el spread!), pero el mercado espera cierta mejora. [Barchart]
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Wednesday, May 13, 2009
ECONOMÍA & INNOVACIÓN. NUEVAMENTE INFLACIÓN EN PESOS Y DEFLACIÓN EN DÓLARES
Por L'Économiste (*)
[Publicado originalmente el 3 de abril de 2009]
Es sumamente interesante seguir los acontecimientos económicos de la Argentina de las últimas semanas. Por un lado el BCRA está siendo presionado por el público, al cambiarle pesos por dólares. No existen estadísticas claras sobre este abastecimiento, pero debe superar los 100 millones diarios. Los ahorristas son quienes requieren billetes "verdes" y salen de pesos en efectivo y de depósitos bancarios. A los fines de atenuar sus ventas, el BCRA ha venido subiendo el precio en pesos del dólar — acelerando el ritmo devaluatorio desde Octubre de 2008, pero especialmente durante este primer trimestre del 2009.
La demanda de dinero (dólares) ha aumentado, con diversas consecuencias dado el sistema bimonetario argentino:
. Caída de la demanda de bienes y servicios;
. Reducción de la oferta crediticia. Se trata de una corrida crediticia "preventiva", por una eventual mayor fuga de depositos en pesos;
. Precios en pesos aumentando a un mayor ritmo que los meses pasados por la devaluación creciente;
. Mayor insolvencia potencial del sector público por caída de actividad económica y reservas del BCRA;
. Dificultades crecientes del sector privado por limitacion del crédito y caída de la demanda.
Proyectando esta situacíon, se llega a una situación de insolvencia real que obliga a un cambio de planteo económico. Lamentablemente, una gran parte de la opinion "influyente" cree que el mecanismo es la devaluación del peso y la continuidad del modelo "devaluacionista-proteccionista". De esta manera se mantendría la ocupación y se recuperaría la solvencia fiscal. No ven que nuestra crisis estructural pasa por no tener moneda y por nuestra restringida "vinculación" con el comercio mundial. Esta crisis de confianza se traduce en una mayor dolarización y por lo tanto en una caída del crédito público y privado. La cuestión vuelve a estar presente, y lamentablemente no existe consenso para adoptar una moneda o unidad de cuenta que haga atractivo el ahorro interno. Es por ello que se está devaluando "preventivamente" desde el BCRA, y el publico sigue cambiando sus pesos por dólares.
El debate sobre la salida se viene. El origen del problema ya no es el acople a la crisis internacional, sino las contradicciones del sistema actual, muy lejos de resolverse con mayor devaluación y proteccionismo.
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ECONOMÍA & INNOVACIÓN. SOBRE LA DECADENCIA ARGENTINA
Por L'Économiste (*)
[Publicado originalmente el 14 de marzo de 2009]
La decadencia económica argentina ha sido explicada por los más diversos motivos. Educación, déficit fiscal crónico, falta de elites ilustradas, la inmigración, Perón, los militares, el populismo, etc, etc. Tratando de hacer síntesis, todas estas razones, más que las causas son efectos necesarios de la decadencia económica y social. Es muy difícil que un país decadente en lo económico sea innovador en lo científico y en lo educativo. Ni que hablar en la modernización cultural. En los tiempos modernos, a partir de mediados del siglo XIX, la globalización fue creando una división del trabajo y una interrelación con el resto del mundo, que permitió bajar los niveles absolutos de pobreza, como nunca había sucedido.
Este sistema global hoy se ha acelerado por el bajo costo de la transferencia de información y por el aumento del comercio internacional asociado a estos menores costos. A ello debemos agregar un mercado de capitales mucho más eficiente que en el pasado. La Argentina, a diferencia del resto de los países exitosos, ha tenido dos caracteristicas que aun hoy mantienen plena vigencia: el proteccionismo y una moneda débil (casi inexistente como reserva de valor). Más aún, las recomendaciones expresas o veladas del propio sector privado son precisamente aumentar el proteccionismo y devaluar (tipo de cambio competitivo). Con estos mecanismos se mantendría la ocupación y se promoverían las exportaciones de todo origen.
Creo que la perversidad de estas creencias, en términos de crecimiento económico de largo plazo, ha tenido un costo que no ha sido medido. El cerrar la economía nos lleva a una economía primaria y artesanal. El no tener moneda restringe el crédito y la formación de capital. Con estas características, los exitosos económicamente son los "herederos" (no hay acceso al capital de terceros) y los vinculados con los poderes políticos de turno. Es así como los ricos son percibidos por los pobres, sin entender demasiado las razones de su pobreza estructural. La política no interviene en este debate, ya que no tiene rendimiento electoral en el corto plazo. Es mejor dejar que las supersticiones populares sostengan el sistema que combatirlas.
La clase empresaria nacional opina muy poco; pero en general es proteccionista y devaluacionista. Solamente cuando el desorden hace peligrar el valor de la propiedad privada se notan algunas reacciones. Los economistas difusores entienden el problema pero a mi juicio no le dan la importancia substancial que tiene. Es así que la opinión pública —especialmente la clase media— propicia su propia extinción.
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DEUDA PÚBLICA & IMPUESTOS
Por L'Économiste (*)
[Publicado originalmente el 21 de febrero de 2009]
La deuda pública argentina se cotiza en los mercados a un descuento equivalente a un "cuasi default", por nuestros problemas y por la crisis global. El Estado y sus ciudadanos quieren honrar estos pagos, de lo contrario no podrán recuperar el crédito público ni el privado.Un mecanismo interesante es aprovechar el tremendo descuento de estos títulos, para que sus servicios (intereses y amortizaciones) puedan ser un medio de pago de impuestos del sector privado. Se trata de no afectar la recaudacion por lo cual dichos servicios deberían ser aplicados a esos pagos en las fechas de vencimiento.
El Estado en lugar de abonar el 100% de los servicios, recibiría por parte del contribuyente los cupones para el pago del 100% de sus impuestos. Si sobrara dinero, se estarían pagando impuestos adelantados o a cuenta. Los vencimientos del 2009 y 2010 no son pocos; la demanda se concentraria en los bonos con mayores servicios inmediatos, y deberían ser comprados con la mayor antelación para obtener la mayor reducción posible de los impuestos a pagar.
El Estado solo tendría una solución mejor si entrara en default, pero ya sabemos lo que esto significa en terminos de ingresos para los más pobres. El beneficio fiscal no lo paga la Tesorería, sino el mercado. Los bancos deberían poder financiar con depósitos en dólares a sus clientes los títulos nominados en esta moneda, quedando como depositarios y mandatarios para hacer los pagos fiscales en las fechas de vencimiento de los servicios.
En síntesis: la propuesta equivaldría a una reduccion impositiva y a una reduccion de la deconfianza sobre Argentina.
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ECONOMÍA & INNOVACIÓN. AHORRO & INVERSIÓN EN LA ARGENTINA
Por L'Économiste (*)
[Publicado originalmente el 27 de enero de 2009]
- Existe un ahorro argentino; todas las estadísticas de cuentas nacionales lo muestran; es modesto.
- Pero gran parte de dicho ahorro se "dolariza", e incrementa lo que en la jerga de los economistas se llama "fuga de capitales".
- El crédito bancario al sector privado es actualmente del 12% del PBI, cifra superada por casi todos los países y totalmente en contradicción con el nivel de ingreso por habitante.
- Los argentinos dolarizan sus ahorros financieros para salirse del "riesgo-licuación", para no ser "estafados" por el sistema.
- Al mismo tiempo la clase dirigente pide "más crédito bancario" en pesos; este pedido se lo hace al gobierno ... ¡no a los ahorristas!
- Así se va creando una serie de paradigmas totalmente contradictorios: (a) Se puede crear crédito sin estimular el ahorro privado; (b) Se debe tener una moneda local "devaluable" para poder corregir los desequilibrios, sin que el peso de dicha corrección caiga sobre los "deudores" — lo que favorece a los ahorristas en dólares y a los deudores en pesos; (c) Es bueno tener dos monedas: una local (el peso), que es transaccional domésticamente y otra (el dólar) que es medio de pago para las grandes transacciones y reserva de valor; (d) Si el mercado privado no puede en estas condiciones generar crédito, lo debe hacer el Estado, con sus bancos u otras instituciones; (e) Una moneda local de alta calidad es algo malo para el crecimiento económico.
En sintesis: los derechos de propiedad sobre los ahorros privados están sujetos a expropiaciones parciales, por lo cual no se puede esperar crédito a costo internacional competitivo.
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ECONOMÍA & INNOVACIÓN. CRISIS MUNDIAL & MONEDA
Por L'Économiste (*)
[Publicado originalmente el 16 de enero de 2009]
Un análisis detallado de lo sucedido y de la continuidad de la crisis mundial nos lleva a preguntarnos sobre el verdadero origen de las burbujas en ciertos activos financieros. ¿Qué hicieron los Estados Unidos para que sus tasas de interés crearan tanto incentivo para los apalancamientos en el financiamiento de otros activos de mayor riesgo? ¿Qué hicieron los países superavitarios en cuenta corriente?
Los originadores de la gran oferta dolares en el mercado crediticio fueron los países con excedentes crecientes de sus reservas. Pero estas reservas de los bancos centrales eran adminisitradas por burocracias que adquirieron bonos de corto plazo del Tesoro estadounidense, reciclando este dinero al sector público de dicho pais. Directa o indirectamente, las "reservas " crecientes de dolares volvieron al ciudadano americano, financiando su sector público y privado a tasas que los propios americanos no hubiesen estado dispuestos a ofrecer.
De allí el valor que tomaron ciertos activos (desde los tóxicos hasta los convencionales). Pero en un momento determinado los beneficiarios de este crédito de Bancos Centrales con reservas crecientes comenzaron a desconfiar de su futura sustentabilidad. Con esto quiero dejar planteado que el sistema monetario global encuentra su equilibrio en la caída del valor de los activos y no en el ajuste interno que deben hacer los países con "burocracias como inversores".
¿Podría haber sucedido esta crisis con una moneda global que se ajuste a un mismo patrón? ¿Si los Estados Unidos y Europa fueran los únicos territorios mundiales y tuvieran una moneda global, podría haber sido posible esta crisis? Lo más interesante del caso es que todas las medidas para resolver la caída del crédito se focalizan en crear más dinero — sustituyendo el Estado al crédito privado por el público.
Pero al final del día no hay crédito público si no lo genera el sector privado. Son los privados quienes —adquiriendo bonos públicos— indirectamente están afrontando la crisis. La pregunta del millón es: ¿Hasta qué punto los privados (únicos inversores genuinos) estarán dispuestos a seguir adquiriendo bonos (o sea dolares)? ¿No estaremos ante una crisis del sistema monetario global, y que sea esta la via apropiada para llevar las cosas a un sano equilibrio?
Los desequilibrios fiscales no pueden ser ilimitados, más cuando no hay un sistema monetario global. La restitución de la confianza es el tema central. El desequilibrio fiscal creciente puede corregir solo una parte —muy pequeña— del tema de fondo.
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(*) L'Économiste, uno de los más importantes economistas-empresarios de la Argentina, nos ha mandado una serie de notas. ¡Esperamos muchas más a lo largo de 2009!
Por L'Économiste (*)
[Publicado originalmente el 3 de abril de 2009]
Es sumamente interesante seguir los acontecimientos económicos de la Argentina de las últimas semanas. Por un lado el BCRA está siendo presionado por el público, al cambiarle pesos por dólares. No existen estadísticas claras sobre este abastecimiento, pero debe superar los 100 millones diarios. Los ahorristas son quienes requieren billetes "verdes" y salen de pesos en efectivo y de depósitos bancarios. A los fines de atenuar sus ventas, el BCRA ha venido subiendo el precio en pesos del dólar — acelerando el ritmo devaluatorio desde Octubre de 2008, pero especialmente durante este primer trimestre del 2009.
La demanda de dinero (dólares) ha aumentado, con diversas consecuencias dado el sistema bimonetario argentino:
. Caída de la demanda de bienes y servicios;
. Reducción de la oferta crediticia. Se trata de una corrida crediticia "preventiva", por una eventual mayor fuga de depositos en pesos;
. Precios en pesos aumentando a un mayor ritmo que los meses pasados por la devaluación creciente;
. Mayor insolvencia potencial del sector público por caída de actividad económica y reservas del BCRA;
. Dificultades crecientes del sector privado por limitacion del crédito y caída de la demanda.
Proyectando esta situacíon, se llega a una situación de insolvencia real que obliga a un cambio de planteo económico. Lamentablemente, una gran parte de la opinion "influyente" cree que el mecanismo es la devaluación del peso y la continuidad del modelo "devaluacionista-proteccionista". De esta manera se mantendría la ocupación y se recuperaría la solvencia fiscal. No ven que nuestra crisis estructural pasa por no tener moneda y por nuestra restringida "vinculación" con el comercio mundial. Esta crisis de confianza se traduce en una mayor dolarización y por lo tanto en una caída del crédito público y privado. La cuestión vuelve a estar presente, y lamentablemente no existe consenso para adoptar una moneda o unidad de cuenta que haga atractivo el ahorro interno. Es por ello que se está devaluando "preventivamente" desde el BCRA, y el publico sigue cambiando sus pesos por dólares.
El debate sobre la salida se viene. El origen del problema ya no es el acople a la crisis internacional, sino las contradicciones del sistema actual, muy lejos de resolverse con mayor devaluación y proteccionismo.
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ECONOMÍA & INNOVACIÓN. SOBRE LA DECADENCIA ARGENTINA
Por L'Économiste (*)
[Publicado originalmente el 14 de marzo de 2009]
La decadencia económica argentina ha sido explicada por los más diversos motivos. Educación, déficit fiscal crónico, falta de elites ilustradas, la inmigración, Perón, los militares, el populismo, etc, etc. Tratando de hacer síntesis, todas estas razones, más que las causas son efectos necesarios de la decadencia económica y social. Es muy difícil que un país decadente en lo económico sea innovador en lo científico y en lo educativo. Ni que hablar en la modernización cultural. En los tiempos modernos, a partir de mediados del siglo XIX, la globalización fue creando una división del trabajo y una interrelación con el resto del mundo, que permitió bajar los niveles absolutos de pobreza, como nunca había sucedido.
Este sistema global hoy se ha acelerado por el bajo costo de la transferencia de información y por el aumento del comercio internacional asociado a estos menores costos. A ello debemos agregar un mercado de capitales mucho más eficiente que en el pasado. La Argentina, a diferencia del resto de los países exitosos, ha tenido dos caracteristicas que aun hoy mantienen plena vigencia: el proteccionismo y una moneda débil (casi inexistente como reserva de valor). Más aún, las recomendaciones expresas o veladas del propio sector privado son precisamente aumentar el proteccionismo y devaluar (tipo de cambio competitivo). Con estos mecanismos se mantendría la ocupación y se promoverían las exportaciones de todo origen.
Creo que la perversidad de estas creencias, en términos de crecimiento económico de largo plazo, ha tenido un costo que no ha sido medido. El cerrar la economía nos lleva a una economía primaria y artesanal. El no tener moneda restringe el crédito y la formación de capital. Con estas características, los exitosos económicamente son los "herederos" (no hay acceso al capital de terceros) y los vinculados con los poderes políticos de turno. Es así como los ricos son percibidos por los pobres, sin entender demasiado las razones de su pobreza estructural. La política no interviene en este debate, ya que no tiene rendimiento electoral en el corto plazo. Es mejor dejar que las supersticiones populares sostengan el sistema que combatirlas.
La clase empresaria nacional opina muy poco; pero en general es proteccionista y devaluacionista. Solamente cuando el desorden hace peligrar el valor de la propiedad privada se notan algunas reacciones. Los economistas difusores entienden el problema pero a mi juicio no le dan la importancia substancial que tiene. Es así que la opinión pública —especialmente la clase media— propicia su propia extinción.
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DEUDA PÚBLICA & IMPUESTOS
Por L'Économiste (*)
[Publicado originalmente el 21 de febrero de 2009]
La deuda pública argentina se cotiza en los mercados a un descuento equivalente a un "cuasi default", por nuestros problemas y por la crisis global. El Estado y sus ciudadanos quieren honrar estos pagos, de lo contrario no podrán recuperar el crédito público ni el privado.Un mecanismo interesante es aprovechar el tremendo descuento de estos títulos, para que sus servicios (intereses y amortizaciones) puedan ser un medio de pago de impuestos del sector privado. Se trata de no afectar la recaudacion por lo cual dichos servicios deberían ser aplicados a esos pagos en las fechas de vencimiento.
El Estado en lugar de abonar el 100% de los servicios, recibiría por parte del contribuyente los cupones para el pago del 100% de sus impuestos. Si sobrara dinero, se estarían pagando impuestos adelantados o a cuenta. Los vencimientos del 2009 y 2010 no son pocos; la demanda se concentraria en los bonos con mayores servicios inmediatos, y deberían ser comprados con la mayor antelación para obtener la mayor reducción posible de los impuestos a pagar.
El Estado solo tendría una solución mejor si entrara en default, pero ya sabemos lo que esto significa en terminos de ingresos para los más pobres. El beneficio fiscal no lo paga la Tesorería, sino el mercado. Los bancos deberían poder financiar con depósitos en dólares a sus clientes los títulos nominados en esta moneda, quedando como depositarios y mandatarios para hacer los pagos fiscales en las fechas de vencimiento de los servicios.
En síntesis: la propuesta equivaldría a una reduccion impositiva y a una reduccion de la deconfianza sobre Argentina.
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ECONOMÍA & INNOVACIÓN. AHORRO & INVERSIÓN EN LA ARGENTINA
Por L'Économiste (*)
[Publicado originalmente el 27 de enero de 2009]
- Existe un ahorro argentino; todas las estadísticas de cuentas nacionales lo muestran; es modesto.
- Pero gran parte de dicho ahorro se "dolariza", e incrementa lo que en la jerga de los economistas se llama "fuga de capitales".
- El crédito bancario al sector privado es actualmente del 12% del PBI, cifra superada por casi todos los países y totalmente en contradicción con el nivel de ingreso por habitante.
- Los argentinos dolarizan sus ahorros financieros para salirse del "riesgo-licuación", para no ser "estafados" por el sistema.
- Al mismo tiempo la clase dirigente pide "más crédito bancario" en pesos; este pedido se lo hace al gobierno ... ¡no a los ahorristas!
- Así se va creando una serie de paradigmas totalmente contradictorios: (a) Se puede crear crédito sin estimular el ahorro privado; (b) Se debe tener una moneda local "devaluable" para poder corregir los desequilibrios, sin que el peso de dicha corrección caiga sobre los "deudores" — lo que favorece a los ahorristas en dólares y a los deudores en pesos; (c) Es bueno tener dos monedas: una local (el peso), que es transaccional domésticamente y otra (el dólar) que es medio de pago para las grandes transacciones y reserva de valor; (d) Si el mercado privado no puede en estas condiciones generar crédito, lo debe hacer el Estado, con sus bancos u otras instituciones; (e) Una moneda local de alta calidad es algo malo para el crecimiento económico.
En sintesis: los derechos de propiedad sobre los ahorros privados están sujetos a expropiaciones parciales, por lo cual no se puede esperar crédito a costo internacional competitivo.
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ECONOMÍA & INNOVACIÓN. CRISIS MUNDIAL & MONEDA
Por L'Économiste (*)
[Publicado originalmente el 16 de enero de 2009]
Un análisis detallado de lo sucedido y de la continuidad de la crisis mundial nos lleva a preguntarnos sobre el verdadero origen de las burbujas en ciertos activos financieros. ¿Qué hicieron los Estados Unidos para que sus tasas de interés crearan tanto incentivo para los apalancamientos en el financiamiento de otros activos de mayor riesgo? ¿Qué hicieron los países superavitarios en cuenta corriente?
Los originadores de la gran oferta dolares en el mercado crediticio fueron los países con excedentes crecientes de sus reservas. Pero estas reservas de los bancos centrales eran adminisitradas por burocracias que adquirieron bonos de corto plazo del Tesoro estadounidense, reciclando este dinero al sector público de dicho pais. Directa o indirectamente, las "reservas " crecientes de dolares volvieron al ciudadano americano, financiando su sector público y privado a tasas que los propios americanos no hubiesen estado dispuestos a ofrecer.
De allí el valor que tomaron ciertos activos (desde los tóxicos hasta los convencionales). Pero en un momento determinado los beneficiarios de este crédito de Bancos Centrales con reservas crecientes comenzaron a desconfiar de su futura sustentabilidad. Con esto quiero dejar planteado que el sistema monetario global encuentra su equilibrio en la caída del valor de los activos y no en el ajuste interno que deben hacer los países con "burocracias como inversores".
¿Podría haber sucedido esta crisis con una moneda global que se ajuste a un mismo patrón? ¿Si los Estados Unidos y Europa fueran los únicos territorios mundiales y tuvieran una moneda global, podría haber sido posible esta crisis? Lo más interesante del caso es que todas las medidas para resolver la caída del crédito se focalizan en crear más dinero — sustituyendo el Estado al crédito privado por el público.
Pero al final del día no hay crédito público si no lo genera el sector privado. Son los privados quienes —adquiriendo bonos públicos— indirectamente están afrontando la crisis. La pregunta del millón es: ¿Hasta qué punto los privados (únicos inversores genuinos) estarán dispuestos a seguir adquiriendo bonos (o sea dolares)? ¿No estaremos ante una crisis del sistema monetario global, y que sea esta la via apropiada para llevar las cosas a un sano equilibrio?
Los desequilibrios fiscales no pueden ser ilimitados, más cuando no hay un sistema monetario global. La restitución de la confianza es el tema central. El desequilibrio fiscal creciente puede corregir solo una parte —muy pequeña— del tema de fondo.
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(*) L'Économiste, uno de los más importantes economistas-empresarios de la Argentina, nos ha mandado una serie de notas. ¡Esperamos muchas más a lo largo de 2009!
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