LOS CONTRAPESOS & EL 'PARADOX OF THRIFT'

AM | @agumack

Todas las economías (o casi todas) están sujetas a la posibilidad de lo que John Stuart Mill llamaba a general disinclination to lend [ver]. En tal caso, como individuos, nos conviene 'desapalancar': el costo del crédito se vuelve demasiado alto. Para la sociedad en conjunto, este comportamiento puede agravar la desaceleración de la actividad económica. Lo que es bueno para vos y para mí, pueden no serlo para todos. Es el paradox of thrift. El Estado puede contra-arrestar, al menos en parte, estos efectos. Pero hay condiciones. Se necesita un Estado sujeto al imperio de la ley y al principio de accountability — es decir, se necesita independencia judicial, libertad de prensa y un banco central independiente.

Esta es una buena manera de entender porqué la crisis golpea tan fuerte a países como Grecia, España e Italia (y Argentina 2001-2002), y porqué los Estados Unidos están mejor. En los primeros, la disincilination to lend se extiende al crédito público; por lo tanto, tienen que desapalancar tanto los privados como el Estado (*). En los segundos, el Estado zafa (desde el punto de vista de las tasas de interés). A diez años, España rinde más del doble de los Estados Unidos.

Algo es algo.

(*) Martin Wolf: "A hard slog in the foothills of debt", Financial Times.
____________