PANORAMA DE LIQUIDEZ GLOBAL. ¡+6.1%!
[LDG 6.1% - Moody's Baa 16.7% = -10.6% bearish]

AM | @agumack

Mientras continúan manifestándose los efectos del dragón Draghi sobre la 'liquidez de mercados' [ver], nuestra medición de la 'liquidez de fondeo' en dólares se desploma. El primer balance de la Fed para el mes de marzo [ver], con sus importantes anexos, muestra un aumento de solamente 6.1% en la Liquidez Dolarizada Global. Es la menor tasa de aumento desde marzo de 2002. Ningún des-gobierno K tuvo que actuar en semejantes condiciones, ni siquiera durante la crisis de 2008-2009. La principal noticia del balance es sin dudas la cancelación de pases de liquidez del ECB por $36.4bn. Así las cosas, nuestro proxy para la base monetaria está ahora en +11.8%, la menor tasa de crecimiento desde febrero de 2011.

Como reflejo de la menor expansión de liquidez, el Dollar Index opera en +3.1%, y el índice de commodities CRB en -12.5%. La única vedette en el mundo de los commodities (aparte del petróleo crudo) es la soja [ver]. Menos mal, porque el SUPER-PESO argentino se está convirtiendo en una de las monedas más firmes del mundo, y todo indica que lo seguirá siendo en los próximos meses: asalto al BCRK, dólar en alza (ojo: déficit comercial USA en baja), posible flight-to-safety, dragón Draghi, "guerra de monedas", etc. Desde un punto de vista 'wickselliano', la Reserva Federal tiene margen para un nuevo round de QE. Creo que no sucederá, aunque más por razones políticas que económicas. Mensaje a mis amigos y familiares de la Argentina: disfruten del SUPER-PESO ... mientas dure.

Datos. [1] Fed credit: $ 2.864,9 bn (+11.8%); [2] Custody holdings: 2.720.8 bn (+3,2%); [3] Agency Holdings: $ 740,4 (-2,9%); [4] Liquidez Dolarizada Global: $ 6.326,1 bn (+6,1%) (*); [5] Índice de Liquidez Endógena: -16,1%; [6] Spread Moody's Baa: 311 bps (+52bps); (*) Suma de [1], [2] y [3]. La terminología es del Bank of Canada: ver.
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