LIQUIDEZ GLOBAL. SE AGRAVA EL MINI-COLAPSO
[LDG 2.7% - Moody's Baa 19.4% = -16.7% bearish]

AM | @agumack

Lamento escribir sobre el colapso de la liquidez dolarizada global que estamos presenciando. Pero es así. Con los datos del primer balance semanal de la Reserva Federal para el mes de mayo (está en Twitter: @federalreserve), la Liquidez Dolarizada Global (Fed credit más títulos de bancos centrales extranjeros) sube al 2.75%. Es la menor tasa de expansión desde ... junio de 2001. Como los activos de riesgo se han mantenido firmes hasta ahora, muy poca gente parece prestar atención a estos datos. Veo dos probables razones para explicarlo.

En primer lugar, los inversores se sienten cómodos con la situación actual porque creen que justifica ... QE3. En segundo lugar, es posible que los datos sean menos importantes de lo que yo creo, porque solamente registran una pequeña porción —visible en el rubro liquidity swaps— del enorme salto en el tamaño del balance sheet del ECB. En todo caso, hay dos mercados que sí acusan recibo de la menor liquidez global: los commodities (con excepción de la super-soja) y el dólar. El índice CRB de commodites opera con una baja anual de 19% [ver], y el Dollar Index sube un 8.5% [ver].

Datos. [1] Fed credit: $ 2.845,9 bn (+4.5%); [2] Custody holdings: 2.780.2 bn (+3,1%); [3] Agency Holdings: $ 715,6 (-4,9%); [4] Liquidez Dolarizada Global: $ 6.341,7 bn (+2,8%) (*); [5] Índice de Liquidez Endógena: -19,6%; [6] Spread Moody's Baa: 319 bps (+53bps); (*) Suma de [1], [2] y [3]. La terminología es del Bank of Canada: ver.
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