CUADERNOS DE JOHN ADAMS, No. 41

AM | @agumack

"Checks and balances are our only security" — John Adams

[1] Adidas. ¡Excelente anuncio de Adidas! La empresa, que había trasladado la producción a Asia en 1996, fabricará zapatillas en Alemania a partir de 2017 (*). ¿Pero cómo competir con la mano de obra barata? Ahí está el detalle interesante—aunque nadie lo cuenta como Contrapesos. La historia es así. Una súper-fábrica (Speedfactory) de 4.600 m2 en Ansbach, en el sur de Alemania, equipada con modernos robots, permitirá a la empresa llegar al 'target' de 330 millones de zapatillas por año. Al estar más cerca de sus puntos de venta, la compañía ahorrará en el manejo de inventarios. Damas y caballeros: Alemania compite con la mano de obra barata gracias a su bajo costo del capital, que permite a las empresas del país acceder a tecnología de punta. (El bono a diez años rinde menos 0.02%). Esto solo es posible en presencia de robustos contrapesos institucionales—independencia judicial, libertad de prensa, banco central independiente. "Von einer 'Revolution' spricht Konzernchef Herbert Hainer. Adidas will damit sein komplettes Geschäftsmodell auf den Kopf stellen".

(*) Philipp Vetter: "Die Speedfactory ist für Adidas eine Revolution", Die Welt, 25 de mayo de 2016.
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[2] Chantal Mouffe. Chantal Mouffe, una de las principales defensoras del populismo (junto al fallecido Ernesto Laclau), lamenta el auge del populismo de derecha (*). Según Mouffe, hay un populismo bueno —el de izquierda. El populismo es "una forma de construir lo político, apelando a la movilización de los de abajo frente a los de arriba"; es necesario "promover un movimiento populista progresista". Mouffe y Laclau alimentaron a Frankenstein—y ahora no logran controlarlo. Cuando se desbarata el (delicado) equilibrio de los contrapesos institucionales, se abre una caja de Pandora. Los líderes que promueven la división y el odio —algo explícitamente defendido por Mouffe— tarde o temprano se dedican a pisotear el sistema judicial. No importa si son de izquierda o de derecha. Al hacerlo, destruyen todo vínculo de confianza. Entonces llega el desastre. Bien lo decía Sófocles [ver]. Sucedió en Argentina, en Venezuela, y (en menor medida) en Brasil. La tentación de un poder sin contrapesos es irresistible, sea uno 'progresista' o 'neo-liberal'.

(*) Chantal Mouffe: "El momento populista", El País, 10 de junio de 2016.
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[3] Polonia. El vínculo entre el costo del capital y los contrapesos institucionales, tan evidente para Montesquieu, Galiani, Adam Smith, Necker y otros, sigue sorprendiente a nuestros economistas, entrenados con modelos pensados para EEUU y Europa. Pero funciona a la perfección. El gobierno populista-derechista de Polonia arremete contra los contrapesos institucionales. Standard & Poor's baja la califación crediticia del país [ver]. Lo and behold: los inversores institucionales huyen del país (*):

Large asset managers are scaling back their exposure to Poland over fears that the conservative government is endangering the rule of law. Assets managed by two exchange traded funds that track the Polish stock market have fallen dramatically since the Law and Justice party was elected last October. Research by EPFR, the data provider, showed investment flows to Polish assets slowed sharply in April, to $34.32m, down from $149.83m in March. This followed a warning from the European human rights watchdog that the new government was endangering democracy with changes to its constitutional court [...] The iShares MSCI Poland Capped ETF, run by BlackRock, the world’s largest asset manager, has lost almost a sixth of its assets since April, falling to $183m. The VanEck Vectors Poland ETF has lost almost a third of its assets since October, falling to $13.5m. Investing in Poland is increasingly risky. NN’s converging Europe equity fund has cut its exposure to Poland from 35 per cent in September to 28 per cent in February.

Pero no Mack, la ausencia de contrapesos institucionales no tiene nada que ver con el costo del capital.

(*) Aliya Ram: "Foreign fund managers retreat from Poland", Financial Times, 13 de junio de 2016
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