LA REUNIÓN SEMI-SECRETA MACRI-BCRA

AM | @agumack

"Regina mundi forma" — Diderot

Recién llegado de su viaje a China por la cumbre del G20, el presidente Macri recibió en Olivos al directorio del banco central (reconozco a @fedesturze y @lucasllach en la foto). No encuentro el link a la reunión en la web de la Casa Rosada (fecha: 6 de septiembre). Pero lo acabo de ver en Google; éste es el texto: "El presidente Mauricio Macri se reunió en la residencia de Olivos con el titular del Banco Central, Federico Sturzenegger, y miembros del equipo de trabajo que lo acompaña en la conducción de la entidad monetaria, entre ellos, el vicepresidente Lucas Llach; el gerente general Mariano Flores Vidal, los directores Demian Reidel y Horacio Liendo y el subgerente de Investigaciones Económicas, Pablo Neumeyer." El banco central no ha dicho absolutamente nada; no hay datos sobre la reunión ni en la web del BCRA ni en @BancoCentral_AR. En cambio, el 6 de septiembre hay información sobre el Premio Nacional de Pintura Banco Central 2016.

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Veo una serie de problemas con esta reunión semi-secreta. Prestemos atención a la foto. El Sr. Macri luce distendido; obviamente está contando anécdotas —seguramente muy interesantes— de su viaje. Primer problema: hace falta reverencia, una virtud olvidada [ver]. Son cargos muy importantes para el país; el presidente de la Nación no puede dirigirse al directorio del banco central con tanta informalidad. Uno imagina el tono coloquial de la conversación: "Mauricio", "Fede", en lugar de "Sr. Presidente", "Dr. Sturzenegger". El presidente no lleva saco y corbata. El body language es más importante de lo que parece en estos casos [ver]. En suma: la foto deja ver un diálogo espontáneo entre un empresario y sus empleados, más que un intercambio formal entre el titular del poder ejecutivo y el presidente del banco central. Pero es necesario entender el papel de las formas en una república. Regina mundi forma. Las formas establecen una frontera entre rule of law (Estado de Derecho) y gobierno arbitrario.

El Sr. Sturzenegger sonríe. ¿Por qué? Solo ellos lo saben. Los cuidadanos no sabremos nada de este encuentro. Las sonrisas contrastan con el tono serio y formal —bordeando lo solemne— que adoptan Janet Yellen, Mario Draghi o Haruhiko Kuroda cuando rinden cuentas ante ... el Parlamento. Porque aquí viene otro problema. El banco central no solamente no rinde cuentas de su actuación; cuando lo hace (en semi-secreto), lo hace con el poder ejecutivo. ¿Y el Congreso? Damas y caballeros: estamos frente al mismo banco central de siempre. Ha cambiado su política monetaria y cambiaria, y me parece algo digno de elogio (1, 2, 3). Pero nada más. No hay rendición de cuentas. No hay independencia. Noy hay protocolos que regulen —como en los países con bajas tasas de interés y de inflación— las apariciones públicas o semi-públicas de la cúpula del banco central. O si existen tales protocolos, no se cumplen.

Es bueno para la República que entendamos estas cosas. Después nos quejamos del peronismo. Pero el peronismo es mucho más racional de lo que parece; es como un hacker: intenta aprovechar las debilidades del sistema republicano para ganar poder. Y hay demasiadas debilidades en la Argentina.

¡Seguiré insistiendo!
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CUATRO DE CONTRAPESOS

AM | @agumack

"Checks and balances are our only security" — John Adams

[1] Riksbank. El Riksbank, el banco central de Suecia, es uno de los más independientes y transparentes del mundo. Tiene una larga tradición en materia de política monetaria, que Robert Keleher atribuye a la influencia del gran economista sueco Knut Wicksell (1851-1926) [ver]. Veo que el Comité de Finanzas del Parlamento nombra a Nellie Liang y a Patrick Honohan como "evaluadores de la política monetaria sueca entre 2015 y 2020".

Hay varios puntos para analizar:

1.- El Parlamento ejerce una función de control—contrapesos institucionales: el elemento democrático controla al aristocrático (el banco central independiente).

2.- Los especialistas son un hombre y una mujer—diversidad.

3.- Hay solamente dos especialistas—el principio 'elitista' o aristocrático en acción.

4.- Los especialistas tienen un PhD en economía—capacidad técnica, o separación de poderes por 'división del trabajo'.

5.- Los especialistas son extranjeros—independencia de criterio, ausencia de 'partidismo'. Es como Moisés aceptando los consejos del extranjero Jethro sobre el sistema judicial de los israelitas [ver].

6.- Pagar a los especialistas cuesta dinero; los documentos deben ser traducidos—no hay libertad sin impuestos.

7.- Complejidad—el gobierno mixto, con sus controles cruzados, es por definición complejo. Como decía Mariano Moreno, "las formas simples contienen defectos gravísimos" [ver].

Comparemos con Argentina. En septiembre de 2016 llamé la atención sobre una reunión semi-secreta Macri-BCRA: informalidad; escasa transparencia; ausencia de reverencia por el cargo; falta de control parlamentario; falta de evaluación técnica independiente; todos hombres (= ninguna mujer); todos argentinos; todo muy simple (≠ complejo). Ahora veamos las consecuencias. En Suecia, bajas tasas de inflación y de interés; calificación crediticia soberana AAA; bajos niveles de 'grieta'.

En Argentina ...

¿Hay algo más grandioso que los contrapesos institucionales?

(*) Riksdagen: "The Finance Committee evaluates the Riksbank's monetary policy 2015-2020".

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[2] Equilibrio de poder. El término balance of power es utilizado en inglés para describir el equilibrio de poderes a nivel internacional. Gideon Rachman, del Financial Times, reseña tres libros sobre el tema en la edición del fin de semana (eso es periodismo). Sintetizando el volumen de Barry Gewen dedicado a Henry Kissinger (*), Rachman escribe:

Kissinger’s worldview is bleak but not immoral. His overriding goal was the avoidance of nuclear war — a deeply moral objective. But Kissinger believes that peace is best achieved through the establishment of a balance of power between nations arguing that “All serious foreign policy begins with maintaining a balance of power”. The balance-of-power is an amoral concept. It does not take into account whether the nations involved are dictatorships or democracies.

It discounts the popular liberal idea that there is a connection between the advancement of freedom and peace. And it even countenances the idea that, on occasion, democratic elections can lead to outcomes that threaten the balance-of-power — a lesson that Kissinger drew from his own life, growing up in Nazi Germany and witnessing the ascent of Hitler.

Kissinger plantea una equivalencia entre la falta de equilibrio de poderes a nivel de un país y la misma situación a nivel mundial. Dos comentarios: (1) El caos de la República de Weimar, con sus débiles contrapesos institucionales, favorece la entrada en escena del tirano—y lo mismo puede ocurrir a nivel internacional; (2) A primera vista, el gobierno balanceado no parece una idea particularmente noble—sobretodo porque impone un límite al principio democrático. Pero los resultados están a la vista. ¿Dónde hay menos pobres y menos corrupción? ¿En Dinamarca o en Nicaragua?

(*) Barrry Gewen. The Inevitability of Tragedy. Henry Kissinger and his World. New York: Norton, 2020. Ver Gideon Rachman: "Does US foreign policy lack moral purpose?", Financial Times, 13-14 de junio de 2020.
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[3] Platón. En un libro sobre el gobierno mixto publicado en 1992, James Blythe explica el cambio de actitud de Platón, que pasa de la utopía proto-totalitaria de Καλλίπολις en La República al elogio del gobierno mixto y de los contrapesos institucionales en Νόμοι, La Leyes:

In his early works, Plato analyses various governments but always retains the perfect aristocracy as best. But his experience in later life of trying to establish a stable government in Syracuse led him to consider the mixed constitution more fully. In his final (unsuccessful) plan Plato envisioned three kings representing monarchy, thirty-five guardians as an aristocratic element, and a democratic citizens' assembly. His intent was to affect a compromise that would satisfy the various factions struggling for control (*).

Blythe no considera la influencia de Archytas, el líder de Tarento que intenta convencer a Platón sobre las bondades del gobierno mixto. Pero la idea de fondo es interesante: es difícil, de joven, pensar en términos de equilibrio. Estamos ciegamente convencidos acerca de la bondad exclusiva de nuestras ideas, nuestros consejos, nuestro 'sistema', nuestras políticas. Este innato fanatismo —probablemente un rasgo evolutivo—, va cediendo con la edad, los viajes, la lectura, las decepciones y la experiencia.

(*) James M. Blythe. Ideal Government and the Mixed Constitution in the Middle Ages. Princeton, 1992. Sobre Archytas: Phillip S. Horky & Morte R. Johnson: "On Law and Justice attributed to Archytas of Tarentum", en David Conan Wolfsdorf (ed.) Early Greek Ethics. Oxford University Press, 2020, p. 455-490; Carl Huffman. Archytas of Tarentum. Pythagorean, Philosopher and Mathematician King. Cambridge University Press, 2005 y "Archytas", Stanford Encyclopaedia of Philosophy, 2016.
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[4] Gerhard J. D. Aalders. Los libros dedicados a los contrapesos institucionales y al gobierno mixto mencionan siempre Die Theorie der gesmischten Verfassung in Altertum (Amsterdam: Hakkert, 1968), del holandés Gerhard J. D. Aalders. Lo estoy pidiendo en ZVAB.com. El otro día encontré una brevísima reseña biográfica (*). Era, aparentemente, un gran profesor:

Citaten uit Griekse en Latijnse werken liet hij op stencil zetten en uitdelen aan zijn studenten, zodat dezen in staat zouden zijn hem te controleren. Niemand hoefde klakkeloos iets van hem aan te nemen, hij hield ervan met tekstpassages aan te tonen wat hij naar voren bracht. Hij nam studenten in elk opzicht serieus en hij had een niet aflatende, maar geenszins opdringerige belangstelling voor zijn leerlingen. Altijd was het mogelijk hem iets voor te leggen, tot laat in de avond toe, en altijd zocht hij dan alles met grote snelheid tot op de bodem uit. Demagogisch talent was Aalders vreemd.

Aalders escribía en holandés, alemán, inglés y francés. Publicó un libro sobre Juliano el Apóstata, uno de los personajes más interesantes del siglo IV: Julianus de Afvallige. Het leven van een verbitterde keizer (1983). Más comentarios pronto.

(*) Luuk de Blois: "Gehrard J. D. Aalders H. Wzn", Jaarboek van de Maastschappij der Nederlandse Letterkunde, 2000 [Wikipedia].
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CONTRAPESOS: CUATRO BREVE NOTAS
"... the real value of the risk..." — Adam Smith

AM | @agumack

[1] Brasil. El Bovespa anuncia nuevos contratos de futuros sobre tasas de interés de corto plazo: "... o contrato futuro de Cupom Cambial Baseado em Operações Compromissadas de Um Dia, o contrato de Swap Cambial com Ajuste Periódico Baseado em Operações Compromissadas de Um Dia (SCS) e a operação estruturada de Forward Rate Agreement de Cupom Cambial Baseado em Operações Compromissadas de Um Dia". ¿Qué está pasando? Dos cosas. Primero: desde la inclusión del Banco Central do Brasil en las operaciones de swap de la Fed (octubre de 2008), Brasil es y será un país de moneda firme — ergo, necesita sí o sí bajar el costo del capital. (Los contratos de futuros permiten a los bancos cubrirse ante el riesgo de movimientos inesperados en el costo del fondeo). Segundo: note que la propia idea de contrato exige un marco mínimo de legalidad, y esto es en sí mismo una señal extra desde el punto de vista del costo del capital. Brillante.

(*) "BM&FBOVESPA amplia família de derivativos de taxas de juros", 6 de mayo de 2013.
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[2] China. Hay cada vez más noticias sobre protestas de ciudadanos por la degradación ambiental en China. "Do not turn our home into hell", dicen pancartas de protesta por la instalación de una fábrica de paraxileno en Anning. El Financial Times de hoy dedica su página central al problema de la escasez de agua potable: "Even in places that have water, it is so polluted that you might not be able to use it". El 39% del agua de los grandes ríos no está en condiciones de ser tocada por humanos. Las políticas semi-dirigistas financiadas con crédito bancario están llegando al límite — ahora afectan directamente la seguridad física de los ciudadanos.

(*) Leslie Hook: "High and dry", Financial Times, 15 de mayo de 2013.
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[3] JPMorgan. Un fondo de pensión australiano sale a defender el principio de separación de poderes en JPMorgan: anuncia que votará a favor de separar el rol de CEO y de presidente del directorio. (La reunión de accionistas es el 21 de mayo). El argumento: mejoras en risk management. "We think there is a very strong argument for splitting the roles of CEO and Chairman, failing to do so constitutes a serious inadequacy in the banks governance, and the risks that poses for investors are gratuitous and unacceptable ... Open, transparent, representative governance is not only overdue but essential for improved risk management within the bank". Tanto en la macro como en la micro, separación de poderes es sinónimo de menor costo del capital.

(*) Wouter Klijn: "First Super to use voting power", theinstoreport, 10 de mayo de 2013.
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[4] Rusia. La bolsa de Moscú opera a 4.9 x las ganancias, vs. cerca de 19 x en New York. Es el descuento por gobernanza. "Russia is still at the bottom of many transparency and corruption indices. Russian blue chips companies are therefore valued at 30-50% less than their foreign peer group. Rightly, the need for democratic reforms and the protection of foreign property in Russia are mentioned frequently. Deficits in these areas deter foreign investors and make the country seem like a risky investment. The relatively high capital flight which reached $80 billion last year is a sign that not only foreigners but also Russian investors have some fear of the Putin system" (*). Y ahora Putin arma un escándalo de propaganda con supuestos espías estadounidenses. Brillante el tipo. ¿Contrapesos y costo del capital, anyone?

(*) Andreas Männicke on the election and Russian stock market: PART 2, ModernRussia.com, March 28, 2012.

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¡CINCO DÍAS EN PARÍS!

Pasamos cinco días en la capital francesa. A finales de un agosto no demasiado caluroso, París es una ciudad particularmente agradable: no hay tanta gente, y la "oferta" cultural es única en el mundo. Los franceses toman en serio lo que llaman su "excepcionalidad cultural"; un solo dato lo demuestra: la rentrée literaria ofrece ... ¡659 novelas inéditas! Estas son algunas de las impresiones de estos días parisinos. (Algunas serán desarrolladas en entradas más largas).

- ¡Todo muy caro! Viniendo de Ámsterdam, todo en París parece caro: la comida, el transporte, las salidas, las propiedades. En Parc Monceau el metro cuadrado vale €14.000 (y más también). Claudia está comparando el metro cuadrado en París, Bruselas, Ámsterdam, Barcelona y Buenos Aires. Más información pronto.

- Libros I. Se nota cierta preocupación por el desliz semi-autoritario de Nicolas Sarkozy. El dirigente opositor François Bayrou publica Abus de pouvoir (Paris: Plon, 2009) [video; lo estoy leyendo]; Tocqueville es re-editado en formato de bolsillo; Fayard publica una biografía de Bertrand de Jouvenel, autor de Du Pouvoir. A notar, por otra parte, el énfasis en los commodities: muchos libros sobre la economía de los alimentos, del agua potable, de la energía, etc.

- Patrulleros. Ranking de patrulleros: (1) Ámsterdam: impecables Volkswagen Golf, bien equipados y limpios, ocupantes con cinturón de seguridad; (2) París: Peugeot 306, no siempre limpios, ocupantes sin cinturón de seguridad; (3) Provincia de Buenos Aires: mejor ni hablar. ¿Dónde impera más la ley? ¿Donde hay más capital y menos desempleo?

- Comida. Excelentes supermercados Picard; solamente venden surgelés. Probamos pato, cerdo, papas, pastas, croquetas de verduras y un par de postres. No es barato a primera vista, pero la óptima relación calidad-precio y la facilidad de preparación convierten a Picard en un clásico de la vida parisina. ¡A no olvidar la baguette!

- Libros II. Aplaudo a la editorial Fayard por su impecable (y siempre actualizada) colección de biografías. Especialistas de primer nivel, franceses y extranjeros, ofrecen vidas de Attila, Tacite, Beaumarchais, De Gaulle, Marco Polo, Turgot, La Fayette, d'Alembert, Tocqueville, Franco, Staline, Louis XI, François II, Marc-Aurèle, Catherine de Médicis, y decenas de otros. Chapeau!

- Le Philosophe. Mi amigo Le Philosophe, que alguna vez escribió en este blog, se acaba de instalar con su mujer en la Rue Condorcet. Todas las mañanas se toma un cafecito en el Turgot Café. Fuimos juntos a la muy buena librería Compagnie en la rue des Écoles y rue de la Sorbonne, en Saint-Michel. Le Philosophe lee Le Figaro; yo prefiero Le Monde: tiene más páginas, más material, más ideas.

- Charla sobre Moreno. Le Philosophe arregló una reunión con el investigador argentino Gabriel Entin, del Centre de Recherches Politiques Raymond Aron [web]. Gabriel duda que Mariano Moreno haya sido el autor del Plan de Operaciones. Tal vez debería haber sido más medido en mi libro; de todas maneras, Plan o no, mantengo la tesis de Moreno como precursor de la democracia dual à la Licurgo-Washington-Jovellanos. Más detalles pronto.

- Kirchner & la tradición franco-suiza. Aún en París, uno piensa en el lamentable (pero previsible) desliz despótico de la Argentina. Conseguí bastante material sobre las ideas de lo que llamo la "tradición francesa-franco suiza": Montesquieu-De Lolme-Constant-Tocqueville. Hoy en día, investigadores como Lucien Jaume, Bernard Manin y Pierre Rosanvallon mantienen viva esta tradición, muy importante desde el punto de vista de los frenos y contrapesos institucionales. Estas ideas nos ayudan a entender la situación política de la Argentina: estoy preparando una columna.
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