PANORAMA DE LIQUIDEZ GLOBAL. ERAMOS POCOS...
[LDG 12.1% — Moody's Baa 0.8% = +11.3% bullish]

Por AM

Eramos pocos y ... llegó el terremoto de Japón. Estamos en un event-driven market, y lo que sucede en materia de liquidez importa relativamente poco. Mientras repaso mi título (ahora absurdo) de la semana pasada, noto —una vez más— que un episodio de flight-to-quality encuentra una inmediata respuesta por parte de la Reserva Federal: ¡más compras de bonos! Las reservas de los bancos comerciales en la Fed llegan ahora a un nuevo super-record de $ 1.36 trillion. Esta es la razón por la cual el gigante de bonos PIMCO optó esta semana por vender todas sus tenencias de Treasuries. El último balance del banco central (con sus importantes anexos) muestra una expansión semanal de $ 42.7 bn en la Liquidez Dolarizada Global. De acuerdo a nuestros números, QE2 explica $30.4 bn de esta expansión; el resto es atribuible a compras de bancos centrales extranjeros. Seguimos bullish en activos de riesgo, pero vigilaremos atentamente la trayectoria de los spreads.

. [1] Fed credit: $ 2,359 bn (+10.7%)

. [2] Custody holdings: 2,630.0 bn (+18.3%)

. [3] Agency holdings: $ 760.6 (-1.5%)

. [4] Liquidez Dolarizada Global: $ 5,749.9 bn (+12.1%) (*)

. [5] Índice de Liquidez Endógena: +0.4%

. [6] Spread Moody's Baa: 260 bps (+ 5 bps)

. [7] Ratio platino/oro: 1.26 (-13.2%)

(*) Suma de [1], [2] y [3].
__________