PANORAMA DE LIQUIDEZ GLOBAL. BIENVENIDA CORRECCIÓN

Por AM

- ¡Bienvenida corrección! La (leve) corrección en los activos de riesgos era esperable. Al ritmo que subían los inflation breakenvens, parecía que los Estados Unidos iban derecho a la hiper; al bajar de 207 a 173 bps, este indicador "afloja" un poco los temores sobre la excesiva valuación en la Bolsa. Todo el mundo está bearish, pero nuestros datos son menos negativos. El ratio oro/platino, indicador a tiempo real de la economía global, se mantiene estático en 1.30 [Barchart]
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- Liquidez endógena: spreads selectivos. También se frena la recuperación en el Índice de Liquidez Endógena (CDS spreads, cash credit spreads, volatilidad). La corrección afecta de manera especial a los Credit Default Swaps, los grandes perdedores de la semana. Un hecho para destacar: sigue bajando el spread de Moody's Baa, el gran "pronosticador" de las ganancias empresarias; opera en 367 bps (vs. 379 bps el viernes pasado).
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- Balance semanal de la Fed. Un nuevo "round" de compra de Treasuries, por casi $33bn, genera un salto en la Liquidez Dolarizada Global (+47.6% vs. junio de 2008). Con tres balances para el mes de junio, estimamos el aumento del crédito total de la Fed en +138.4%. Las compras de bancos centrales extranjeros crecen al 18.7%, el mayor ritmo de los últimos cuatro meses. Para terminar, una sorpresa: medido en una triple dimensión (contra el nivel de precios, contra las demás monedas y contra su valor futuro), el dólar opera en el máximo valor desde el 22 de mayo. [Fed Balance Sheet]
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