PANORAMA DE LIQUIDEZ GLOBAL. ¡NUNCA VISTO!
[Liquidez Global Ampliada: +55.1%]

Por AM

- Balance semanal de la Fed: impera lo doméstico. La base monetaria cambia cuando variaciones en la demanda de reservas bancarias obligan a la Reserva Federal a inyectar/contraer liquidez. Si el origen económico de ese cambio es doméstico o internacional, nadie puede saberlo. Desde el punto de vista contable es otra historia: nuestra definición de Liquidez Dolarizada Global sí nos permite hacer la distinción. Desde este punto de vista, lo que se ve es claro: los bancos centrales del resto del mundo no están comprando Treasuries; toda la expansión de liquidez es de 'fuentes' domésticas. La Liquidez Dolarizada Global crece al 48.09%, nuevo récord histórico. A +144%, nuestro proxy de 'Fed credit' también se anota otro récord. [Factors Affecting Reserve Balances]

- Liquidez endógena: ¡positiva! Impresionante trayectoria de nuestro Índice de Liquidez Endógena (spreads cash, spreads CDS, volatilidad, innovación financiera): a una semana del primer aniversario del colapso de Lehman Brothers, el índice se coloca en terreno positivo. ¡Y de qué manera! Estamos ahora +7.03% año contra año. El movimiento está liderado por spreads de Junk Bonds y spreads de Credit Default Swaps, además de los indicadores de volatilidad y de innovación financiera. Pero notamos que ha dejado de bajar el spread de Moody's Baa, el más importante (desde nuestro punto de vista) para proyectar las ganancias empresarias. El spread lleva prácticamente un mes en la zona de +/- 300 bps. [Barchart]

- Mercados: un "boom" explosivo. Los lectores pueden quedarse tranquilos: no soy un 'perma-bull'; cuando los números lo indiquen, no dudaré en ponerme bearish. Pero esto es sencillamente imposible en la coyuntura actual. Ponderada por la liquidez endógena (es decir, por mediciones de confianza), la liquidez amplia crece al 55.1%. ¡Nunca visto! Por eso aplaudo la iniciativa de Tim Geithner de no renovar la garantía especial de $2.5 trillion al sector de money market. El Secretario del Tesoro también indicó que revisaría algunas garantías-extra al fondeo de los bancos. Esto es exactamente lo que hay que hacer: eliminar progresivamente los programas extraordinarios a medida que aumenta la confianza.
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