EL VIX POR DEBAJO DE 20: ¡TRIUNFO DE LA GLOBALIZACIÓN!

Por AM

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Hace un tiempo escribí que el retorno del VIX —el índice que mide la volatilidad del S&P500— a valores inferiores a 20 indicaba un escenario de ... triunfo de la globalización. Este valor fue cruzado ayer con el cierre en 19.54. El colapso del VIX refleja el "boom" de la liquidez endógena a lo largo de 2009. El punto es importante, porque la recuperación de los mercados financieros y de la economía global no refleja solamente la liquidez "macro" creada por los bancos centrales — también refleja la confianza de los inversores. La baja del VIX y de los credit spreads (cash y CDS) tiene una interesante consecuencia desde el punto de vista de la valuación: en una de nuestras mediciones, el S&P500 se encuentra en la valuación más baja desde julio de 2007 — a pesar de su reciente y espectacular suba.

Todo analista que se anima a opinar sobre el VIX lo sabe: es necesario ser extremadamente cauteloso. De hecho, una de las grandes lecciones de la crisis de 2007-2009 es precisamente la paradoja según la cual nada estimula más la alta volatilidad como la ... baja volatilidad. Es decir: el descenso del VIX crea el riesgo de un renovado entusiasmo seguido de 'burbujas', cracks, etc. Aclarado este punto, le rindo homenaje al impresionante proceso de globalización — uno de los mayores éxitos de la civilización.
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