LA SUERTE DE CFK DEPENDE DE ... LA LIQUIDEZ GLOBAL

"Para más datos, en el año del Bicentenario" — Natalio Botana

Por AM

El crecimiento de la liquidez global (+159.9% en nuestra medición amplia) nos ayuda a poner en contexto la insólita crisis política argentina. Ya habíamos tenido notables períodos de desgobierno: uno recuerda especialmente el final de Raúl Alfonsín y los últimos meses de Fernando de la Rúa. La affaire Liporaci, sumada a los anuncios del Sr. Cavallo —dotado de 'super-poderes', pretendió dictar una nueva moneda— terminaron por desatar la madre de todas las contracciones en el mercado de crédito. Diez años más tarde, la Sra. CFK ha optado por ir mucho más lejos en materia de des-gobierno. ¿Por qué hubieron cacerolazos y saqueos en 2001-2002? ¿Por qué no pasa nada ahora? ¡Porque las condiciones de liquidez global son diametralmente opuestas! Repaso mis números, y veo que la Liquidez Dolarizada Global registra caídas nominales entre noviembre de 2000 y julio de 2001; en octubre de 2001, el spread Moody's Baa sube 88 bps.

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Era la época del super-dólar, super-tasas de interés nominales y reales, y precio de la soja en caída libre. En 2001, una persona del gobierno me pidió mi opinión; le dije: "Vuelvan al 1 a 1; la 'canasta de monedas' está sembrando pánico; mis datos indican repunte económico global". Mi argumento es el siguiente. El actual escenario de super-liquidez dolarizada significa altos precios de la soja, tasas de interés nominales y reales ultra-bajas, y un dólar estadounidense relativamente bajo (a pesar de la reciente recuperación; dicho sea de paso: ¿no era que el dólar iba a colapsar?). Un escenario de esta naturaleza genera, de manera perfectamente natural, cierta propensión a tomar riesgos; si no me equivoco, JP Morgan recomienda comprar bonos argentinos. Es decir: estamos en las antípodas del escenario global de 2001-2002; las empresas no están "ahogadas" como lo estaban entonces. La Argentina mantiene un nivel mínimo de competitividad, que le permite "tirar" sin causar híper-desempleo: es la gran suerte de CFK. Mientras continúen estos niveles de liquidez global, la crisis seguirá creando —como dijo acertadamente Carlos Pagni— una ingobernabilidad menos pavorosa.

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