PANORAMA DE LIQUIDEZ GLOBAL. ¡BINGO!
[LDG 15.5% + Moody's Baa 12.4% = +27.9% bullish]

Por AM @GlobalLiquidity

En Contrapesos hemos decidido rendirle homenaje a nuestros indicadores de liquidez. Nuevamente, y frente a un consenso universal de inminente catástrofe económica y financiera, los 'bears' han sido derrotados. Ojo: sabemos perfectamente que los datos sirven hasta el día que ... no sirven más. Algún día será necesario retocarlos, modificarlos o abandonarlos. Por el momento está claro que —en un escenario de 'boom' de liquidez global como el actual— cada baja en el S&P500 es oportunidad de compra. Condiciones: (a) debe haber un deterioro en las expectativas inflacionarias; (b) el sentiment tiene que ser muy negativo: el argumento 'bullish' tendrá más fuerza mientras más pesimista esté el clima general. Esto se puede medir de manera anecdótica, cuando importantes comentaristas pronostican el fin del mundo, o de una manera más objetiva (el VIX).

El último balance de la Fed aporta pocas novedades. Notamos ventas de Treasuries por parte de bancos centrales extranjeros, pero no en suficiente volumen como para alterar la tasa de variación de la Liquidez Dolarizada Global (+15.5%), la mayor desde agosto de 2010. El Índice de Liquidez Endógena (spreads CDS, spreads cash, volatilidad, etc.) opera en +33.7%, ayudado por la baja de spreads cash (a su vez ayudados por el renovado bear market en Treasuries), y por el retorno de la calma en Credit Default Swaps. Hablando de CDS, el iTraxxEurope Crossover Index, uno de nuestros termómetros del costo del capital en Europa, baja nuevamente de los 400 bps, una excelente noticia.

. [1] Fed credit: $ 2.615,6 bn (+20,8%)

. [2] Custody holdings: 2.705,0 bn (+19,3%)

. [3] Agency holdings: $ 740,3 (-9,3%)

. [4] Liquidez Dolarizada Global: $ 6.060,9 bn (+15,5%) (*)

. [5] Índice de Liquidez Endógena: +33,7%

. [6] Spread Moody's Baa: 275 bps ( — 34 bps)

. [7] Ratio platino/oro: 1.15 (-7,0%)

(*) Suma de [1], [2] y [3].
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