PANORAMA DE LIQUIDEZ GLOBAL. ES UN CAMIÓN ...
[Liquidez Global Ampliada: +42.4%]

Por AM

- Balance semanal de la Fed: ¡cada vez más dólares! El primer balance semanal del mes de septiembre no contiene muchas novedades. Solamente notamos algunas compras de Treasuries por bancos centrales del resto del mundo, netas de venta de títulos de Fannie Mae y Freddie Mac. Nothing to write home about. La Liquidez Dolarizada Global crece al 47.95%, nuevo récord histórico. No hay dudas sobre la principal fuente de esta expansión: la liquidez doméstica. Nuestro proxy de 'Fed credit' crece al 143.3%, otro récord. [Factors Affecting Reserve Balances]

- Liquidez endógena: cada vez más información. Markit publica ahora spreads de Credit Default Swaps para una nueva serie de actores: Japón High Grade, Japón Junk, Australia, soberanos de Europa y G7, etc. ¡Hay cada vez más información! Seguimos notando un descenso general de rendimientos: soberanos G7, soberanos emergentes, Moody's Baa (6.28%, nuevo récord de baja). Los spreads no bajan más porque los Treasuries lideran el 'bull market' de renta fija. Otro dato: el nuevo mínimo del TED spread (31 bps) indica pocos temores sobre el sistema bancario, a pesar de las reiteradas quiebras en los Estados Unidos. [Barchart]

- Mercados: un "boom" fenomenal. A +42.35%, la Liquidez Global Amplia (liquidez dolarizada 'macro' + liquidez de mercados) continúa en pleno "boom". Cada vez aparecen más 'gurús' pesimistas, pero no veo el sentido de enfrentarse a este 'camión'. Aunque débil contra el euro y las monedas escandinavas, el dólar mantiene cierta firmeza en nuestra medición 'wickselliana' (monedas, commodities y bonos): +7.9% en lo que va del mes. Esta firmeza refleja la pausa en los commodities y la continua caída en las expecativas inflacionarias (inflation breakevens a 10 años en 158 bps, mínimo de dos meses).
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