PANORAMA DE LIQUIDEZ GLOBAL. SEÑALES MIXTAS; LAS NOTAS DE JORGE OVIEDO

Por AM

- Señales mixtas. Volvieron esta tarde —al menos por unas horas— los rendimientos negativos en Treasury Bills: hay un sabor a flight-to-quality en el ambiente, pero no resulta fácil imaginar las razones precisas. El TED spread sigue bajo (no hay crisis bancaria en el horizonte), y los demás spreads de calidad se mantienen cerca de los niveles más bajos del año — aunque no bajan más. Tal vez estamos presenciando las primeras dudas serias sobre la solvencia de los países del G7: se ven subas en los Credit Default Swaps soberanos, y la onza de oro se mantiene firme. Junto a este panorama no muy alentador, la Liquidez Endógena sigue batiendo récords: +148.9%. ¡Impresionante! Ahora sí creo que vamos a 'testear' el nivel de 20 en el VIX. En cuanto a la Liquidez Dolarizada Global, notamos un fuerte salto (+$87bn) en el último balance. Hay nuevos récords en el stock de Treasuries en cartera de la Fed y en las reservas de los bancos comerciales: ¡$1.1 trillion! [Factors Affecting Reserve Balances]

- La Liquidez & el costo del capital. Un side-effect no siempre deseado del "boom" de liquidez es la apreciación de las monedas contra el dólar (salvo los que se aferran a esquemas tipo Bretton Woods, como China y la Argentina). La presión por bajar el costo del capital se hará cada vez más intensa en países con tipos de cambio flexible. Estos países están ahora en una carrera contra-reloj para modernizar sus sistemas financieros, adecuar sus sistemas educativos, y promover una justicia independiente y eficaz. ¡Menuda tarea! Brasil está para alquilar balcones. Una nota del Financial Times pone el dedo en la llaga: solamente el 25% de los jóvenes adultos estudia, y solamente el 8% de la fuerza laboral tiene un grado universitario. Vale do Rio Doce y Petrobras, entre otras compañías, aceleran la formación de personal. ¿Podrá el Brasil modernizar su sistema educativo a tiempo? Martin Carnoy, un especialista de Stanford en educación y crecimiento, piensa que ... no. [Andrew Downie: "Expanding economy discovers it lacks the skills it requires", Financial Times]

- Buenas notas de Jorge Oviedo. El especialista en temas económicos de La Nación tiene una muy buena racha: leí sus notas sobre Kirchner y las burbujas, y sobre la Corte Suprema [1, 2]. Es bueno que se traten estos temas desde una perspectiva de economía y negocios; mi pronóstico es que se trata de una tendencia que recién empieza. Desde este blog haremos lo posible para apoyar estos análisis con datos e ideas. Sobre el acierto de Kirchner al 'armar' la Corte Suprema, hay un artículo de Alba M. Ruibal: "Self-Restraint in Search of Legitimacy: The Reform of the Argentine Supreme Court", Latin American Politics and Society, Vol. 51, No. 3, 2009. Todavía no tuve tiempo de leerlo, pero basta ver el título para entender de qué se trata: ¡las virtudes de la auto-contención! (Espero poder comentarlo pronto, después de terminar los libros de Chavez y Helmke). En todo caso, un saludo desde aquí al Sr. Oviedo.
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