PANORAMA DE LIQUIDEZ GLOBAL. ¡QUÉ MOMENTO!

Por AM

- Liquidez global: ¡Qué momento! (I). El spread Moody's Baa sube (y-o-y) por primera vez desde julio de 2009. Hoy opera en 303 bps. Lo tomo como MÁXIMA SEÑAL DE ALERTA. Descuidar este indicador me costó demasiados errores en el pasado (soy el primero en admitirlo). El "boom" de ganancias empresarias en Wall Street está tocando a su fin. La liquidez endógena apenas crece (+0.51%); el crédito nuevamente va a escasear. Por ahora el impacto está siendo compensado por mejoras en la volatilidad y en los spreads de Credit Default Swaps. Será necesario vigilar los datos día a día...

- Liquidez global: ¡Qué momento! (II). La Reserva Federal vuelve a actuar justo cuando: (a) termina la baja de spreads; (b) la Liquidez Dolarizada Global crece al mínimo desde agosto de 2008 (+15.1%). Attenti. O la Reserva Federal logra aumentar nuevamente el ritmo de expansión de la base monetaria (nuestro proxy indica +19.5%, mínimo desde septiembre de 2008), o Bretton Woods II vuelve con fuerza (custody holdings a +15.1%, mínimo desde agosto de 2008), o mejora la liquidez endógena (pero el spread Moody's Baa sube). Si no ocurre esto, el escenario de deflación tiene mucho sentido, con todo tipo de repercusiones posibles sobre la política argentina. Remember 2001?

- Cuba & Bretton Woods II. Observadores de la isla concluyen que, ante el tremendo colapso económico, Cuba está pensado en "imitar a China": crecimiento económico sin libertades políticas. ¡Bretton Woods II en La Habana! [ver]. Asunto a seguir. (Carlos Carnicero: "Raúl Castro habla en chino", El Periódico).

- Roberto Cachanosky & las instituciones. De la última columna de Roberto Cachanosky: "Para que una economía pueda crecer en forma sostenida tienen que darse, por lo menos, tres condiciones básicas: a) disciplina fiscal, b) disciplina monetaria y c) calidad institucional". Me permito una observación (muy amable: somos amigos). La calidad institucional es presentada como exógena al marco fiscal y monetario. Años de observación de los exitosos países Nórdicos (incluyendo a Holanda) me han terminado de convencer de que no es así [ver]. Como dice Céline Spector en un libro que pronto comentaré en el blog: "L'économie est politique de part en part" (*).

(*) Céline Spector. Montesquieu. Liberté, droit et histoire (París: Michalon, 2010)