PANORAMA DE LIQUIDEZ GLOBAL. LOS UNOS Y LOS OTROS
[LDG 12.6% — Moody's Baa 5.7% = +6.9% bullish]

Por AM

Los más veteranos entre los lectores recordarán la gran película de Claude Lelouch Les uns et les autres (1981). Historias individuales sin conexión, unidas en un final sorprendente y a todo trapo. Algo parecido está sucediendo en materia de liquidez global. En esta página nos concentramos habitualmente en la Liquidez Dolarizada Global y en la liquidez 'micro' o endógena. Pero basta dar una mirada a Central Bank News (blog; Twitter) para entender hasta qué punto están divergiendo los bancos centrales de la OECD y de los países emergentes. Los primeros llevan políticas monetarias relajadas — extremamente relajadas en el caso de la Fed y del BoJ. Los segundos se ven obligados a contraer la liquidez primaria. ¡Los unos y los otros!

Esta es apenas una muestra de medidas recientes: Philippine Central Bank Hikes Rate 25bps to 4.25%; Uruguay Central Bank Increases Rate 100bps to 7.50%; Central Bank of Kenya Lifts Rate 25bps to 6.00%; Central Bank of Nigeria Raises Rate 100bps to 7.50%; Colombian Central Bank Raises Rate 25bps to 3.50%; China Raises Reserve Requirements 50bps; Central Bank of Chile Raises Rate 50bps to 4.00%; Reserve Bank of India Lifts Rate 25bps to 6.75%. Y esta lista no menciona uno de los bancos centrales más importantes —el brasileño— también embarcado en una política monetaria restrictiva. (A notar la ausencia del BCRK en esta lista: no hay inflación en la Argentina). En el fondo, estas tensiones resultan del equívoco del dólar como moneda internacional de reserva: extremadamente útil como unidad de cuenta global — pero shaky como reserva de valor.

. [1] Fed credit: $ 2.378,7 bn (+11,6%)

. [2] Custody holdings: 2.634,7 bn (+18,5%)

. [3] Agency holdings: $ 761,4 (-1,4%)

. [4] Liquidez Dolarizada Global: $ 5.774,8 bn (+12,6%) (*)

. [5] Índice de Liquidez Endógena: -2,0%

. [6] Spread Moody's Baa: 263 bps (+ 15 bps)

. [7] Ratio platino/oro: 1.22 (-15,8%)

(*) Suma de [1], [2] y [3].

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