Sunday, April 10, 2011

COSAS VISTAS ...
"Political institutions are necessary and cannot be taken for granted" — Francis Fukuyama

Por AM

- ¡Fukuyama! Los lectores notarán que hay poca actividad en el blog: estoy viajando mucho. Además, estoy leyendo el sensacional libro de Francis Fukuyama. The Origins of Political Order, Vol. 1 (New York: Farrar, Strauss & Giroux, 2011) [web] [Nicholas Wade: "From ‘End of History’ Author, a Look at the Beginning and Middle", The New York Times] [video]. Dudo entre escribir una reseña larga o varios comentarios puntuales. Fukuyama es el anti-especialista por excelencia. Basa sus ideas en una amplísima gama de lecturas: ciencia política, historia, derecho, economía, biología y genética, etc. IM-PRE-SIO-NANTE. La conclusión anticipada es que el Camino a Dinamarca —prosperidad, seguridad y relativa igualdad— pasa por una triple condición institucional: ESTADO FUERTE + IMPERIO DE LA LEY + ACCOUNTABILITY. Es el escenario "Nórdico". China tiene el primero, pero no los demás. La India tiene rule of law, pero no los demás. Singapur tiene un Estado fuerte y el rule of law, pero carece de accountability. Etc, etc. Una sorpresa: desde una perspectiva histórica, el Camino a Dinamarca no pasa por Roma y Grecia, sino por ... China y la India, los primeros en lograr —respectivamente— un Estado fuerte y una noción de rule of law. Más info pronto.

- Liquidez global. Seguimos en territorio bullish para activos de riesgo, bearish para Treasuries. Lo más notable de la semana pasada es la suba del S&P500 en un escenario de suba de precios del petróleo crudo. ¿Qué está pasando? Estamos en pleno INFLATION TRADE. Todo lo que protege contra la inflación sube: oro, plata, commodities, Bolsa. Mientras tanto, los Treasuries a diez años ya operan a 3.6%. Es exactamente el escenario imaginado hace un año por l'Economiste en Buenos Aires. Ben Bernanke & Co. están acelerando QE2: la tasa de expansión de nuestro proxy de la base monetaria explota a +13.1%, la mayor desde septiembre de 2010. Las reservas de los bancos comerciales en la Fed alcanzan $1,475 bn: en Contrapesos damos por un hecho que superaremos los $1,5 trillion en abril. A 259 puntos básicos, los inflation-breakevens a diez años (Treasury fija menos indexada) son los más altos desde que llevamos los datos. ¡Festival de emisión! [LDG 12.4% — Moody's Baa 5.5% = +6.9% bullish.].
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2 comments:

  1. Interesante lo de India y China, la verdad es que no conozco demasiado la historia de estos paises. Igualmente creo que es dificil senalar donde se alcanzo por primera vez la nocion de rule of law. Hace poco lei un libro muy interesante de Weeramantry quien habla del rule of law en los paises islamicos. Da un ejemplo del siglo XII en donde un emir pierde un juicio ante un comerciante judio! insolito realmente, si tenemos en cuenta los gobiernos semiabsolutistas que existen ahora. Aunque parece que las cosas estan cambiando...

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  2. Nicolás. El libro de FF es impresionante. Y es solo el primer tomo de una serie de tres!!! Lo venden por EUR 19.90 en el Athenaeum de Amsterdam. IMPERDIBLE!! Tengo un par de comentarios, pero está claro que estamos frente a un clásico del futuro. Saludos,

    AM

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