COSAS VISTAS ...
"Political institutions are necessary and cannot be taken for granted" — Francis Fukuyama

Por AM

- ¡Fukuyama! Los lectores notarán que hay poca actividad en el blog: estoy viajando mucho. Además, estoy leyendo el sensacional libro de Francis Fukuyama. The Origins of Political Order, Vol. 1 (New York: Farrar, Strauss & Giroux, 2011) [web] [Nicholas Wade: "From ‘End of History’ Author, a Look at the Beginning and Middle", The New York Times] [video]. Dudo entre escribir una reseña larga o varios comentarios puntuales. Fukuyama es el anti-especialista por excelencia. Basa sus ideas en una amplísima gama de lecturas: ciencia política, historia, derecho, economía, biología y genética, etc. IM-PRE-SIO-NANTE. La conclusión anticipada es que el Camino a Dinamarca —prosperidad, seguridad y relativa igualdad— pasa por una triple condición institucional: ESTADO FUERTE + IMPERIO DE LA LEY + ACCOUNTABILITY. Es el escenario "Nórdico". China tiene el primero, pero no los demás. La India tiene rule of law, pero no los demás. Singapur tiene un Estado fuerte y el rule of law, pero carece de accountability. Etc, etc. Una sorpresa: desde una perspectiva histórica, el Camino a Dinamarca no pasa por Roma y Grecia, sino por ... China y la India, los primeros en lograr —respectivamente— un Estado fuerte y una noción de rule of law. Más info pronto.

- Liquidez global. Seguimos en territorio bullish para activos de riesgo, bearish para Treasuries. Lo más notable de la semana pasada es la suba del S&P500 en un escenario de suba de precios del petróleo crudo. ¿Qué está pasando? Estamos en pleno INFLATION TRADE. Todo lo que protege contra la inflación sube: oro, plata, commodities, Bolsa. Mientras tanto, los Treasuries a diez años ya operan a 3.6%. Es exactamente el escenario imaginado hace un año por l'Economiste en Buenos Aires. Ben Bernanke & Co. están acelerando QE2: la tasa de expansión de nuestro proxy de la base monetaria explota a +13.1%, la mayor desde septiembre de 2010. Las reservas de los bancos comerciales en la Fed alcanzan $1,475 bn: en Contrapesos damos por un hecho que superaremos los $1,5 trillion en abril. A 259 puntos básicos, los inflation-breakevens a diez años (Treasury fija menos indexada) son los más altos desde que llevamos los datos. ¡Festival de emisión! [LDG 12.4% — Moody's Baa 5.5% = +6.9% bullish.].
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