MÁS EVIDENCIA
"Change must come" — Neil Buckley   

Por AM

Me equivoco un montón, pero en esta sé que estoy en lo cierto. Tengo a varios 'gigantes' de mi lado: Montesquieu, Galiani [ver], Smith [ver], d'Holbach, Diderot y Necker [ver]. El tamaño del mercado de crédito depende de la solidez del imperio de la ley y de la independencia judicial. Ya tengo suficientes datos empíricos; de acuerdo a un estudio del FMI, el stock de bonos en moneda local (en términos del PBI) es 228% en los Países Bajos y ... 14% en Perú. ¿Quiere ver las notas de estos países en materia de gobernanza? En el fondo, no necesitamos mucho más para explicar las causas de la riqueza y la pobreza de las naciones. Por otra parte, acabo de terminar la excelente biografía de Adam Smith por Nicholas Phillipson: Adam Smith. An Enlightened Life (Londres: Allen Lane, 2010). Phillipson nos recuerda que Smith procede como abogado: ilustra sus tesis con decenas de ejemplos históricos y precedentes. ¡No existía la econometría en 1776! Me gusta ese método. Es precisamente una de nuestras ideas en Contrapesos: presentar más y más evidencia.

Justamente, tengo un par de "perlitas" para los lectores. Están referidas a Rusia, pero sospecho que tienen validez universal. Como es habitual, provienen del excelente, del indispensable Financial Times (*). Desde Moscú, Neil Buckley informa que la fuga de capitales fue de $21bn para el primer trimestre de 2011, a pesar del 'boom' económico causado por la suba en el precio del petróleo crudo. ¡Muy interesante! Pero el artículo más importante es el de Catherine Belton sobre la "reforma financiera" imaginada por el presidente Medvedev. Aquí va Ms Belton:

With a corrupt judicial system and many other investment risks, most Russian companies seek to raise long-term capital on international exchanges [CAPITAL DE LARGO PLAZO Y SISTEMA JUDICIAL]. Most of Russia's billionaires also keep their fortunes offshore, while Moscow's financial infrastructure lags far behind the rest of the world [MENOR OFERTA DE CRÉDITO]. There is a growing realisation in the government that some kind of enduring reform of the financial and judicial system is needed, because currently the rate of capital outflow is unsustainable [REFORMAR EL SISTEMA FINANCIERO Y JURÍDICO PARA FRENAR FUGA DE CAPITALES].

Whether this situation changes will depend on whether a lot of institutions improve, including whether there is a credible judicial system [CREDIBILIDAD DEL SISTEMA JUDICIAL, LA CLAVE PARA ATRAER CAPITAL]. Margin lending is an offshore market because no one believes in enforceability onshore. But to bring margin lending onshore, contracts need to be enforceable, which means you need to have an arbitration system that works [COSTO DEL CAPITAL & CUMPLIMIENTO DE LOS CONTRATOS]. Dimitry Afanasiev, chairman of Egorov, Puginsky, Afanasiev & Partners, says his firm is working on rewriting the civil code to improve enforceability of contracts and bring Russian legislation in line with international standards.

Cualquier parecido con la Argentina no es casualidad. Seguiremos presentando más evidencia. Y más evidencia. Y más evidencia ...

(*) Neil Buckley: "Kremlin's top dogs tussle as discontent stirs in middle class"; Catherine Belton: "Financial reform", Financial Times.
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