CUATRO DE CONTRAPESOS

AM | @agumack

"Checks and balances are our only security" — John Adams

[1] Albert O. Hirschman (I). Terminé la monumental biografía de Albert O. Hirschman por Jeremy Adelman (*). Hace varios años en París, había intercambiado algunas palabras con el prof. Adelman en un coloquio donde presenté mis primeros hallazgos sobre las fuentes de Mariano Moreno. Era ya hora de leer su libro. Debo decir que me encantó la biografía. Albert O. Hirschman luchó toda su vida contra el fascismo —en su Alemania natal, en Francia, en España, en el ejército de los Estados Unidos. A lo largo de las 740 páginas de Wordly Philosopher, Jeremy Adelman destaca la preocupación de Hirschman por evitar todo tipo de extremos, cualquiera sea su fuente—revolucionarios, fascistas, nazis, comunistas, estalinistas, planificadores: "He spurned sermons of certainty … Loosening the encaissed certainties … Never an admirer of strong convictions … Tout ce qui est simple est faux … Desire for total change is a recipe for disaster … Overconfident peddlers of false certainties … Truth lies not in the extremes but in the middle … La rage de vouloir conclure, etc." También le gustaba recordar a los 'ultra laissez-faire' de los 1950s y 1960s que su actitud arrogante iba a contra-mano de la gran enseñanza de Hayek en The Road to Serfdom (1944): nadie puede aspirar a un conocimiento perfecto—y eso los incluye.

(*) Jeremy Adelman. Wordly Philosopher. The Odyssey of Albert O. Hirschman. Princeton University Press, 2013.
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[2] Albert O. Hirschman (II). Worldy Philosopher contiene decenas de ideas interesantes sobre una variedad de temas: el desarrollo económico de América Latina, el problema de la hiper-especialización en economía, la importancia de la literatura y el arte de escribir, los sinsabores de la vida académica, etc. Pero me quedo con una duda mayúscula (admito haber leído solo partes de Exit, Voice and Loyalty y The Passions and the Interests). ¿Cómo es posible que Albert Hirschman no haya visto el elefante en la sala? Hirschman se presentaba a sí mismo como hyphen, como trait d'union entre economistas y politólogos. Conocía bien a los clásicos: Aristóteles, Montesquieu, Hume, Smith (cuyos libros destruye con tantas lecturas y re-lecturas) y Burke. En sus estudios sobre el desarrollo, había constatado, como tantos otros, el problema de la escasez de capital en América Latina. ¿Por qué no vió lo obvio? ¿Como es posible que no haya establecido un vínculo entre la ausencia de contrapesos institucionales —en particular, la ausencia de independencia judicial— y el costo del capital? (*) Este misterio es mi mayor decepción. Pero al mismo tiempo me anima a seguir escribiendo sobre el tema. ¡Gracias Hirschman, gracias Adelman!

(*) Adelman menciona el "republican sense of checks and balances" de Hirschman; cita un pasaje de "Of the Independency of Parliament", aparentemente estudiado por Hirschman, donde Hume menciona los checks and balances of the constitution. La cita es errónea: Hume escribe "checks and controuls". Vale la pena mencionar que, en su libro sobre la formación del Estado argentino, Jeremy Adelman celebra el liderazgo fundacional de la generación de Alberdi—aunque le reprocha la escasa atención prestada a los checks and balances. Ver Republic of Capital. Buenos Aires and the Legal Transformation of the Atlantic World (Stanford University Press, 1999) [web].
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[3] Corporate governance. Legal & General Investment Management, the $1.4 trillion asset manager, announces that it will vote against the re-election of all managers who combine the role of CEO and chair of the board of directors (*). Well done! Note the terminology—there are references to independence, checks, balances, and even checks and balances: "... independent leadership … independent directors on the board … the job of the chairman is to keep the chief executive in check for shareholders … a more balanced tenure … splitting the roles ensures the right checks and balances for the company". And note the case of Tesla. When Elon Musk was forced to step down as chairman as part of a deal with the SEC in 2018, the stock was trading around $380 a share. It is now at $734.50. In his latest valuation, Prof. Aswath Damodaran refers to Tesla's "lower cost of capital". Checks and balances and the cost of capital, anyone?

(*) Attracta Mooney: "Legal & General’s investment arm will target companies that combine chairman and CEO roles", Financial Times, 3 February 2020.
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[4] Ferdinando Galiani. Soy un hincha declarado del abate Ferdinando Galiani (1728-1787), el economista, diplomático y gran raconteur de los salones parisinos. En 2015, en un coloquio en Lyon, llamé la atención sobre el vínculo que Galiani establece en Della Moneta (1751) entre la calidad del sistema judicial y la tasa de interés [ver]. En diciembre de 2019, el Financial Times publicó una carta mía sobre Galiani [ver]. Acabo de recibir desde Italia las Opere di Ferdinando Galiani (*). Son más de 1200 páginas con sus escritos económicos y parte de su (importante) correspondencia con Mme. d'Épinay, André Morellet y el barón d'Holbach, entre otros. Estoy seguro que volveré a escribir sobre Galiani. En su polémica con los fisiócratas —los 'libertarios' del siglo XVIII— les reprochaba, entre otras cosas, su completa ignorancia de las relaciones de poder: "Celui qui ne sait pas calculer les non-valeurs de la transgression des lois, n'entend rien à l'art du gouvernement".

(*) Tomo VI de la colección Illuministi Italiani. Riccardo Ricciardi Editore: Milano, 1975.
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