COSAS VISTAS ...

AM | @agumack

- Adam Smith & la independencia judicial. Hay libros que uno compra por una sola idea (ya lo dije). Me acaba de suceder con La constitución de la libertad en Adam Smith, de Enrique Ujaldón (Madrid: Biblioteca Nueva, 2008). Perfecta lectura para mi viaje a Buenos Aires. Todavía no sé si le dedicaré una reseña completa. En todo caso, aquí van un par de citas que me llamaron la atención: "La independencia del poder judicial es un requisito de la libertad ... Tanto Smith como Weber comprendieron que el único modo de preservar la acción individual de la arbitrariedad del poder es mediante un sistema de normas dotado de una objetividad formal, que pueda oponerse eficazmente al capricho del poderoso". ¡Excelente! Damas y caballeros: creo que no exageraría al afirmar que la independencia judicial es para Adam Smith el principal criterio de la salud institucional de un país [ver].
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- Contrapesos & des-apalancamiento. Inquietante nota de Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, en el Financial Times. En épocas de des-apalancamiento como la actual, los sistemas políticos son puestos a prueba: "When this occurs in democracies, the checks and balances system, which is intented to yield the best decisions for the whole, can stand in the way of thoughtful leadership and lead to ineffective mob rule ... Mobs are at the door of bankers, screaming to politicians to put these people in jail rather than reminding people that the legal system is the way these people should be judged". A nivel internacional, algo similar está sucediendo (se ve en Europa por la polémica sobre el rol de Alemania). La conclusión es pesimista: "This growing populism will have important implications for monetary, fiscal and trade policies and will significantly increase the risks of a market downturn and global depression". ¡Justo cuando se da vuelta la liquidez global! [ver].
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- Dilemas emergentes. El 'modelo' institucional brasileño, en dos palabras, se resume así: independencia del banco central + un (mínimo) respeto por las formas republicanas (Lula negándose a la re-re-elección). En un escenario de hiper-liquidez, la consecuencia es una monumental entrada de capitales — y una fenomenal apreciación de la moneda. Alto costo de la mano de obra, alto costo del capital. Ahora llega el des-apalancamiento global. El real pierde valor, dando alivio a muchos, pero no a los que emitieron deuda en dólares como Vale do Rio Doce, TAM, Embraer y Cosan (*). Comentario del Financial Times: "While losses are mostly on paper only and do not immediately affect cash flow, persistent foreign exchange weakness will raise the cost of debt servicing". Para mí, la lección es clara: este modelo solo cierra con un menor costo del capital — contrapesos institucionales, independencia judicial, lucha contra la corrupción [ver].

(*) Joe Leahy: "Brazilian groups hit by eurozone upheaval", Financial Times.
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